华泰证券-宏观海外周报：多重因素推动金融条件快速收紧-240421

　　海外一周概览

　　高盛金融条件指数在7个交易日（4/9-4/18）收紧44个基点，背后来自多重因素推动，一方面是包括零售在内的美国数据偏强，联储降息预期下降，收益率上升，美元走强，另一方面是以色列和伊朗之间的冲突导致地缘政治不确定性再次上升，推高通胀预期，拖累包括股市在内的风险资产，推高黄金等大宗商品以及海运价格。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】关注美国PMI（4月23日）、美国一季度GDP（4月25日）和3月PCE数据（4月26日）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　高频数据

　　高频数据显示，金融条件快速收紧；美国消费边际回升，房贷利率明显上行，房贷申请和房屋销售回落。4月9日到18日高盛金融条件指数累计收紧44个基点，股市下跌、美元升值、收益率上升是主要贡献。消费方面，截至4月19日，BEA刷卡四周滚动平均数据小幅回升；地产方面，美债利率明显上行，30年期固定利率房贷利率上行22bp至7.10%，房贷申请需求和Redfin房屋销售（4WMA）持续回落。

　　上周主要宏观数据

　　美国零售消费韧性较强，地产数据超预期回落；日本通胀不及预期，核心机械订单增长超预期。3月美国零售高于预期：零售消费环比录得0.7%，高于彭博一致预期的0.4%，前值由0.6%上修至0.9%；核心零售环比增长1.0%，高于预期（0.3%）及前值（0.5%）。从分项上看，非耐用品和能源消费较强，环比涨幅分别录得1.4%和2.1%；耐用品则回落1.5pct至0.2%。3月新屋开工和成屋销售环比超预期回落。新屋开工由2月的12.7%下降至-14.7%，大幅低于预期的-2.4%，创四年以来最大跌幅；成屋销售环比从2月的9.5%回落至-4.3%，小幅低于预期（-4.1%）。3月日本通胀不及预期。3月日本CPI同比回落0.1pct至2.7%，不及预期的2.8%；除生鲜食品和能源的CPI同比回落0.3pct至2.9%，低于预期的3.0%。核心机械订单回升超预期。2月日本核心机械订单环比增长7.7%，超过预期的0.8%，指示日本企业资本开支的前景相对乐观。

　　政策动态

　　联储和日央行官员表态偏鹰，欧央行释放降息信号。联储官员表态整体偏鹰。鲍威尔表示，近期数据表明通胀缺乏进一步进展，可能需要更长时间才能对通胀达标有信心，高利率政策维持更长时间可能是适宜的。旧金山联储主席戴利也表示，目前联储没有调整利率的紧迫性。法国央行行长维勒鲁瓦表示，如无意外欧央行将于6月降息。维勒鲁瓦称，没有工资通胀螺旋的迹象，工资增速持续放缓，6月应该降息，且今明两年可能根据数据渐进降息。植田和男释放鹰派信号。植田和男表示，如果通胀趋势改善，可能会进一步加息。

　　金融市场

　　联储降息预期进一步回落，美债收益率上行；以色列和伊朗冲突加剧推高大宗商品价格，并拖累美股等风险资产。联储9月降息概率从100%降至88%，全年降息幅度下降8bp至40bp；2年和10年美债收益率分别上行9bp和12bp至4.97%和4.62%；10年德债收益率上行14bp至2.50%。以色列与伊朗的冲突升级，推高美元、大宗商品（内部有所分化），并拖累美股等风险资产。美元指数上行0.1%至106.1，日元贬值0.9%至154.5。大宗商品整体上涨，但内部存在较大分化，铜、铝、铁矿石涨幅在4-8%，黄金进一步上涨2.4%至2399.8美元/盎司的高位，但原油价格冲高回落，Brent全周下跌5.7%至88.3美元/桶。美股三大指普遍明显下跌，标普500下跌3.0%。

　　风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。