国金证券-股票主动策略私募基金11月业绩回顾及投资前瞻：11月成长风格领涨，全年大中规模占优-231219

　　股票主动策略业绩总结

　　11月份股票主动策略的平均收益率为1.14%（本报告数据样本均剔除所属公司规模小于5亿以及产品规模小于500万的私募产品），显著跑赢同期沪深300指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月份约有60%的产品取得正收益，收益率排名前10%和排名后10%的产品平均收益率分别为9.93%和-4.56%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从今年以来的统计来看，股票主动策略的平均收益率为-4.26%，跑赢同期沪深300指数，约有29%的产品取得正收益。从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为15.84%。

　　按照股票主动策略私募管理人的规模分类，11月份百亿以上私募管理人的业绩表现相对落后，规模范围小于20亿的中小私募的业绩表现相对领先，主要由于11月份小微盘股表现较好，大盘股继续下跌，而百亿私募持有的大盘股较多。今年以来规模范围介于50-100亿的私募管理人业绩表现相对领先，旗下产品的平均收益率为-2.85%，规模范围小于10亿的私募管理人整体跌幅相对较大，旗下产品的平均收益率为-6.31%。整体来看，11月份中小型私募业绩占优，今年以来中大型私募业绩占优，小型私募表现落后。

　　近一年分月度来看，股票主动策略有6个月平均收益为正，其中今年1月份平均收益大于5%，而今年8月份平均跌幅超过5%，整体而言，近一年业绩波动较大。与市场指数相比，股票主动策略有9个月跑赢沪深300指数，基本都在市场下行阶段，市场大幅上涨的月份反而跑输指数，可见私募基金以绝对收益为目标的业绩特征，在熊市和震荡市具备抵御风险的能力。从产品收益分布区间来看，11月份收益率分布在[0%,5%]区间的产品数量最多，有3799只；其次，有2878只产品收益率分布在[-5%,0%]区间。

　　按照部分产品的投资风格分类进行观测，11月份成长风格、成长价值风格、价值风格、逆向投资、均衡风格和基本面趋势投资的平均收益率分别为1.56%、0.43%、-1.04%、-1.33%、0.23%、0.31%。11月份成长风格跑赢价值风格，扭转了价值风格6-10月业绩相对领先的局面；今年整体来看，价值风格跌幅相对较小，业绩依然相对占优。

　　股票主动策略投资环境分析

　　展望后市，我们对A股市场整体持中性偏乐观的态度。国内经济再次放缓的势头进一步确认，或再次打破市场对基本面复苏的乐观预期；海外流动性在12月美联储议息会议之后，将伴随美债利率下行动力减弱而可能再次出现边际收紧的可能。目前“宽货币”、“宽信用”均未显现，短期市场仍有可能调整，但仍旧期待国内货币政策“转向”。当下“哑铃策略”将较为有效，即一边中小盘、成长拟进攻；一边高股息、黄金、医药拟防御。

　　私募基金行业动态跟踪

　　根据基金业协会备案统计，截至2023年9月底（协会数据目前更新至9月底），私募证券投资基金的管理人8486家，管理基金数量97964只，管理基金规模5.89万亿元。11月份新增证券类私募备案产品1017只，其中银行托管新增证券类私募备案产品78只，数量最多的是招商银行，新增42只。私募机构中，世纪前沿、信弘天禾、宽德、鸣石、乾象等私募管理人新增证券类私募备案产品数量靠前。

　　风险提示

　　经济恢复不及预期，海外经济衰退超预期，海外黑天鹅事件。