华安证券-基金产品分析系列之十四：华商基金张晓，甄选赛道，拥抱确定性-240319

　　主要观点：

　　甄选赛道，拥抱确定性

　　基金经理张晓深耕医药医疗行业研究，擅长深度挖掘消费医疗、科研服务上游、医疗新基建及CXO等细分赛道，坚持自上而下与自下而上相结合。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于赛道股，自上而下按照景气度来筛选，在顺应社会发展趋势的高景气赛道中，选择受益于政策驱动的子行业，通过上下游验证以及财务数据方面的逻辑分析，在合适的时点进行布局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于价值股，主要从自下而上维度寻找机会，从上市公司的业绩确定性、管理层稳定性、估值匹配性等方面入手，更多关注竞争壁垒。医药板块估值目前处于相对底部，性价比优势凸显。

　　业绩排名靠前，攻防兼备

　　以张晓现任职管理的华商医药医疗行业（008107.OF）为代表。截至2024年2月23日，同类基金排名168/762，显著跑赢沪深300和申万医药生物指数。基金信息比在同类名列前茅，主动管理能力强，体现了基金经理攻防兼备。

　　交易能力强，管理人员工自持增加

　　基金总体保持高仓位运作，仓位利用率高，基金换手积极，善于把握市场结构性机会，灵活应对市场变化，不断调整基金组合力求更高的回报。管理人员工持有份额不断增加，反映了内部员工对基金的前景和表现有信心。

　　投资风格均衡稳健

　　基金整体风格与医药生物行业保持中性，注重价值与成长均衡，也偏好配置低杠杆的股票，投资风格多维度平衡稳健。

　　子赛道配置丰富，重仓股超额显著

　　基金所持子行业赛道丰富且成长属性强，关注成长性较好的子行业中的龙头企业，也重视价值股的配置。关键的医药行业细分赛道轮动胜率高。多数长期重仓个股走势亮眼，相对于医药指数有明显超额收益。

　　风险提示

　　本报告基于基金产品合同、招募说明书以及基金经理管理产品的历史公开信息进行分析，不构成任何推荐和投资建议。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，投资者应结合自身风险偏好与风险承受能力予以关注。