东方证券-策略周报0414：新“国九条”有利于中国股市长期发展-240415

　　研究结论

　　2024年4月12日，国务院印发《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称新“国九条”）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件，意义重大，充分体现目标导向、问题导向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　总体要求以强监管、防风险、促高质量发展为主线。对未来5年、2035年及本世纪中叶的发展分阶段规划目标，围绕投资者保护、提升上市公司质量、证券基金期货机构建设、资本市场治理等做出了明确的要求。

　　严把上市关，严格监督上市公司，加大退市监管力度。新“国九条”要求严把发行上市准入关，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，扩大现场检查覆盖面，强化发行上市全链条责任，加大发行承销监管力度，严查欺诈发行等违法违规问题；要求严格上市公司持续监管，构建资本市场防假打假综合惩防体系，严厉打击各类违规减持，强化上市公司现金分红监管，推动上市公司提升投资价值；要求加大退市监管力度，进一步严格强制退市标准，畅通多元退市渠道，精准打击各类违规“保壳”行为，健全退市过程中的投资者赔偿救济机制。这对股票市场供给过大、投资回报率低、圈钱现象严重等提出了针对性的政策意见，利好股市中长期发展。

　　大力推动中长期资金入市。构建支持“长钱长投”的政策体系。大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。推动指数化投资发展。全面加强基金公司投研能力建设，从规模导向向投资者回报导向转变。稳步降低公募基金行业综合费率，督促树牢理性投资、价值投资、长期投资理念。优化保险资金权益投资政策环境，鼓励开展长期权益投资。根据证监会1月12日新闻发布会显示，截至2023年底，社保基金、公募基金、保险资金、年金基金等各类专业机构投资者合计持有A股流通市值占比达23%，其中公募基金持股占比为7.3%。如果未来投资环境不断优化，中长期资金持续入市，这一比例还将进一步提升。

　　做优做强投资机构，推动行业回归本源。要求证券基金机构高质量发展，正确处理功能性和盈利性关系。完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度。加强对高频量化交易监管。支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

　　进一步全面深化改革开放，推动形成促进资本市场高质量发展的合力。着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。提升对新产业新业态新技术的包容性，加大对符合国家产业政策导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持。加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。拓展优化资本市场跨境互联互通机制。

　　推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本。加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军。

　　证监会落实安排，共同形成“1+N”政策体系。围绕新“国九条”，证监会出台配套制度规则。目前已发布严把发行上市准入关、加强退市监管等5个配套政策文件，并对6项具体制度规则公开征求意见。

　　整体来看，新“国九条”有利于A股市场中长期发展，有利于解决供需不平衡、公司质量不高、正确的投资理念亟待提升等问题，为良好的营造投融资环境提出了制度性建设，将有助于提升市场透明度、规范市场秩序，促进资本市场健康发展，进一步增强投资者信心，推动资本市场向更加成熟、稳健的方向迈进。

　　风险提示

　　一、宏观经济下行超预期；二、“稳增长”政策推进不及预期。