财信证券-金工周报2023年第37期：12月看好计算机，警惕医药生物、汽车回撤-231201

　　三维情绪模型：

　　1）三维情绪指标及点评：11月下旬，情绪温度下行，情绪预期抬升，市场受情绪温度影响更大，短期情绪主导的情绪预期带动力较弱，一定程度上表达了市场对中期行情的担忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）近20交易日模型输出：目前情绪温度下行，情绪预期转升，目前仓位为0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）“三维情绪择时策略”表现：回测区间（20220101至20231130）内，情绪策略的年化收益为-3.98%，持有沪深300的策略为-11.69%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。

　　行业轮动-换手率的量能提示：

　　截至11月数据，下列行业有相对较大的可能发生中期行情趋势的反转：医药生物、环保、公用事业、美容护理、非银金融、商贸零售、电力设备、轻工制造、通信、机械设备、汽车、房地产、煤炭、综合、社会服务、计算机。行业轮动策略：策略将换手率因子和行业中短期走势信号相结合，得出综合的量能买卖指令。11月量能买入信号：计算机、社会服务、房地产、电力设备、美容护理。11月量能卖出信号：煤炭、汽车、医药生物。

　　行业轮动-拥挤度的风险提示：

　　下列行业在11月份触发拥挤或踩踏信号：医药生物、银行、汽车。其中，根据行业成交集中度信号，医药生物行业市场热度相对较高，但处于长期底部区间，或迎来转机，可待观察；根据行业内部关联度信号，银行、汽车行业内部一致性较高。行业轮动策略：策略将拥挤度信号和行业长中短期走势信号相结合，给出综合的拥挤度卖出指令。11月拥挤度卖出信号：无。

　　小结：

　　11月底，医药生物和汽车行业同时发出拥挤信号和量能卖出信号，需警惕上述两个行业回撤。11月底发出量能买入信号的行业中，计算机行业量能（换手率斜率）排名第一。再反观计算机行业11月拥挤度情况，其成交集中度处于半年以来的低位，近两个月行业内部关联度持续向下，拥挤度较低，安全边际较高。12月我们看好计算机行业，警惕医药生物和汽车行业回撤。

　　风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。