财信证券-金工周报2023年第38期：情绪面萎靡，北向资金近日较关注煤炭、国防军工等-231207

　　三维情绪模型：1）三维情绪指标及点评：本周一，情绪温度试图拉升，但势头不强转而下行，验证了情绪预期的悲观和情绪面的萎靡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）近20交易日模型输出：情绪预期及情绪温度下行，情绪面需谨慎，目前仓位为0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）“三维情绪择时策略”表现：回测区间（20230101至20231206）内，情绪策略的年化收益为-3.93%，持有沪深300的策略为-13.88%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。

　　行业轮动-拥挤度的风险提示：根据《财信证券金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》的拥挤度研究框架，拥挤度指标反映了交易活动的过热程度，它起到了对潜在风险的警示作用。关于拥挤度制定的策略在每月初给出投资建议，并于每周对子指标进行跟踪观察。下列行业的行业成交集中度处于半年以来的高位：电子、纺织服饰、基础化工、家用电器、汽车、医药生物、综合，需警惕上述行业成交集中度继续上行造成拥挤。下列行业的行业内部关联度近两个月来呈总体上升趋势：基础化工、家用电器、建筑材料、交通运输、煤炭、美容护理、汽车、社会服务、食品饮料，上述行业内部一致性变强，说明行业内部情绪浓度提升，beta对于行业内部个股影响变强，此影响可正可负。另外电子、计算机、农林牧渔、医药生物、综合的行业收盘价乖离率处于半年以来的高位。上一期金工报告《金工周报2023年第37期：12月看好计算机，警惕医药生物、汽车回撤》中，我们建议谨慎对待医药生物、汽车行业回撤。从拥挤度的各项指标来看，医药生物和汽车行业的拥挤度水平依然较高，回撤风险较大，建议谨慎观察。

　　行业轮动-拥挤度的风险提示：根据《财信证券金工专题行业轮动系列3：北向资金的热度提示》关于北向资金的研究框架，我们使用多个指标观察跟随北向资金的动向。从陆股通行业持股市值、陆股通行业持股占流通市值比、陆股通行业持股配置比例变化情况来看，近7天，煤炭、国防军工、通信、农林牧渔、公用事业行业的北向资金关注度增长幅度较大；从陆股通行业持股市值日增占比变化情况来看，近7天，电力设备的短期北向资金热度由低转高；从陆股通行业持股配置偏好来看，近7天，医药生物和传媒行业的变动幅度较大。

　　风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果