国金证券-基础化工行业2024年度中期策略-240612

　　周期赛道多数需要磨底时间，建议关注结构性机会

　　从大环境看，行业供给压力依旧持续，基建需求支撑平稳，地产压力存在,消费表现-般，出口呈现出差异化，依靠现有行业需求端的消化能力，预估仍需要较长时间，多数行业运行情况，行业底部利润的磨底时间较长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　龙头企业具有抗风险能力，核心竞争壁垒高:

　　①具有相对利润空间，获得相对收益，抗风险能力强;

　　②技术具有延展性，能够将成本管控能力进一步延伸至其他产品，仍然可以通过低成本产能建设实现成长;

　　③从长远发展看，行业内由于盈利、能耗等因素未来将或将形成产能出清，最终龙头企业也将进一步实现市占率的提升和盈利优化;

　　化工出现结构性差异，选取基本面相对较好的细分赛道: .

　　(一)供给端逻辑:①有强有力的新增产能管控，面对下游需求的变化形成-定的格局改善;②供给端长期未有变化，行业内相对集中的供给端改变定价策略;③供给端由于不可抗力或者海外产能退出形成的机会;④供给具有一定的资源属性，对于新增产能的增加形成了自然限制;

　　(二)需求端逻辑:①具有-定的需求驱动或者形成新增的边际增量;②政策驱动带来的潜在需求市场的释放;③刚性需求领域长周期具有相对平稳的支撑力;

　　■从逻辑上关注:①具有供给端壁垒(限制新增产能或者具有较长的投产周期) :制冷剂、资源端;②供给出现大的本质变化，形成供需翻转，比如阶段性的不可抗力，海外产能退出等;③出海获得成长空间或者完善产业布局，扩大布局市场:轮胎等;④政策或者事件驱动的需求市场释放，带来发展空间，比如合成生物、民爆等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　风险提示

　　能源价格剧烈波动:全球能源价格剧烈波动，将大幅影响化工产品生产成本，对产品盈利形成影响;

　　政策变动风险:国内刺激经济、进出口等政策变动将大幅影响国内供需格局,从而影响细分行业的盈利变化;

　　产能集中释放风险:行业内过多产能集中释放将导致行业供给过剩，从而影响行业格局，进-步影响产品价格及盈利;

　　需求大幅波动风险:化工行业属于中上游加工制造行业，会受到终端需求波动风险影响，若需求大幅下滑，会对行业格局产生较大影响。