东莞证券-半导体行业台积电2024年一季报&法说会点评：AI业务需求强劲，下调半导体行业整体成长预期-240420

　　事件：

　　北京时间4月18日，全球最大芯片代工厂台积电公布2024年一季度业绩报告，并举行业绩说明会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　台积电Q1营收、利润均实现同比增长，增速超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据台积电财报，台积电24Q1经营业绩表现强劲，营收、归母净利润均实现同比增长。具体而言，台积电24Q1净利润为2,255亿新台币（约69.76亿美元），同比增长8.9%，此前预估2,149.1亿新台币；公司24Q1营收为5,926.4亿元新台币（约183.33亿美元），同比增长17%，创一年多以来最快增速，此前预估5,834.6亿新台币。此外，台积电对24Q2指引较为积极，预计实现收入约为196亿-204亿美元

　　营收结构：先进制程占比下降，HPC平台收入占比最高。从营收结构看，台积电财报显示，先进制程（7nm及以下）的营收占比为56%，环比上季度的67%有所下滑，其中5nm制程出货占比为37%，3nm制程出货占比为9%，环比上季均有所下降。平台层面，高性能计算（HPC）的平台收入占比最高，为46%，智能手机平台占比38%，汽车、IoT、DCE业务占比分别为6%、6%和2%

　　下游需求缓慢复苏，下调晶圆代工增长预期、半导体行业增速预期。在法说会上，台积电指出除AI以外的下游需求不及预期，消费电子方面，智能手机需求缓慢复苏，PC行业已触底反弹但复苏缓慢，物联网和消费性应用仍在调整；车用芯片方面，行业仍处于去库存阶段，行业预期由“成长”转为“衰退”；此外，除AI处理器外的传统服务器需求仍然疲软。因此，台积电下调对全球晶圆代工行业的增长预期，由此前的20%下调至15%—17%，并将24年全球半导体行业增速（不含存储）下调至10%。

　　AI相关需求强劲，未来复合增速有望超过50%。台积电在财报电话会上表示，受益于AI的强劲需求，AI处理器将逐渐成为HPC平台增长的最强驱动力，但AIPC的市场恢复还需时间。具体而言，预计AI处理器在2024年将达到全年总收入10%左右的水平，接下来五年的年均复合增长率将达50%，至2028年收入占比达到20%以上。在成熟制程复苏不及预期的大背景下，台积电未来有望凭借先进制程和先进封装收获AI算力红利。

　　投资建议：台积电24Q1营收、净利润超市场预期，但对下游复苏指引不及预期，下调除存储外半导体行业增速、全球晶圆代工增速。投资方面，建议把握国产替代空间大或AI受益程度大的半导体细分领域，如半导体设备与材料、半导体存储等。相关标的：北方华创（002371）、兆易创新（603986）、德明利（001309）、佰维存储（688525）、澜起科技（688008）等。

　　风险提示：下游复苏不及预期，行业竞争加剧，晶圆代工产能过剩等。