中诚信国际-国际宏观资讯双周报-240304

　　韩国2月出口同比增4.8%连增五个月

　　3月1日，韩国产业通商资源部公布的数据显示，今年2月韩国出口额同比增加4.8%至524.1亿美元，自去年10月以来已连续5个月保持增势，贸易收支自去年6月以来连续9个月保持顺差。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】出口主力产品半导体当月同比增加66%以上，增幅创下近76个月以来的最高值，同时韩国对华出口历经17个月扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从具体的出口品目来看，2月韩国半导体出口额同比增加66.7%为99亿美元，显示器（20.2%）、固态硬盘（18.4%）、一般机械（1.2%）、船舶（27.7%）、生物健康（9.3%）行业出口均增加。按出口目的地来看，对华出口同比减少2.4%，为97亿美元，但对华贸易收支实现2.4亿美元顺差，历经17个月扭亏为盈。对美出口同比增加9%，为98亿美元，连续两个月创下新高。面向日本（1%）、东盟（1.4%）、中南美（25.1%）、中东和独立国家联合体（21.4%）的出口也均增长。同期，进口额同比减少13.1%为481.1亿美元，其中三大能源进口额减少21.2

　　中诚信国际点评：

　　半导体行业复苏支撑韩国出口持续恢复，但高息下内需仍低迷，经济低速增长。政府连续两年缩减财政预算，适度的财政赤字及债务增幅保证财政稳健。医大扩招计划获国民共识，总统及执政党支持率提升，但临近国会选举，政局及社会不稳定性提升。韩国内需受高息影响自去年12月起已连续4月放缓，鉴于韩美息差维持历史最高值、且过早降息将导致物价和家庭债务加速上扬，预计韩国将追随美联储步伐，从下半年开始放宽货币政策。紧缩的金融条件及疲软的劳动力市场将使今年韩国国内需求保持低迷，2024年韩国经济将过渡到以出口为主的复苏阶段。目前韩国出口以半导体和汽车为主保持恢复势头，2月受中国IT行业需求恢复，对华贸易收支扭亏为盈。由于中国不断提高电力动力产品的自给率，预计今年尽管对华出口和贸易收支较去年大幅改善，但恐难以维系此前的大规模贸易顺差，2024年经济增速在高息下或恢复至2%左右。由于经济增速放缓、资产市场低迷且推行税收改革措施，韩国政府收入自2023年以来持续降低，但由于财政支出保持很低的增长率，财政仍旧稳健，政府债务恶化的可能性很低。同时根据政府2023-2027年国家财政管理计划，除2024年外，至2027年政府管理财政赤字均低于3%，债务负担率增幅有限，至2027年仍低于55%。韩国国内资本市场相对发达，政府对外部债权人的依赖程度较低，亦对全球金融市场动荡和汇率波动的敏感性很低。韩国较强的对外偿付实力受到竞争性出口导向型产业和大规模外汇储备的持续支持。近期，限建区规制放宽、核电站研发金融支援和医大扩招计等获国民共识，执政党和最大在野党共同民主党的民调支持率时隔数月拉开一定差距。或受国会选举临近影响，韩国政府对本次医改较为坚定，由于目前政府和医疗界分歧较大，短期内危机或难以平息，政局及社会不稳定性提升。