中诚信国际-国际宏观资讯双周报-240318

　　1、普京赢得俄总统选举

　　3月18日凌晨，在俄总统选举统计完成的85%选票中，现任总统普京以87.19%的得票率大幅领先其他候选人，实际已经赢得此次总统选举。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】俄联邦共产党的哈里托诺夫以4.24%的得票率位居第二，俄新人党的达万科夫得票率为3.99%名列第三，俄自由民主党的斯卢茨基以3.16%的得票率位列第四。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　中诚信国际点评：

　　普京成功锁定第五个总统任期对俄罗斯国内政局稳定具有重要意义，在公共支出及油气出口收入推动下，预计2024年俄罗斯经济将延续增长势头。随着普京获得新的六年任期，俄罗斯内外政策连续性将得以保持，政府经济社会发展举措也将得到稳步落实。2023年以来，得益于油气出口回升以及军费开支增加刺激国内生产，俄罗斯经济实现了3.6%的超预期增长。2024年，以上两大因素将持续刺激俄罗斯国内消费和投资需求增长，对经济活动形成稳定支撑，预计经济增长将超2%。

　　新总统令发布背景下，俄罗斯外债偿付实力和意愿充分，对外偿付风险较为可控。偿付实力方面，俄罗斯外债水平很低，2023年外债占GDP比重约为15%，约合3266亿美元，2024-2025年需偿还外债总额仅为38.2亿美元，外债期限结构较优。同时，该国外汇储备达4339亿美元，国家主权财富基金规模达1335亿美元，虽有约三分之二外储被冻结，但可动用部分仍足以覆盖短期外债，具有较强的外债偿付能力。偿付意愿方面，普京于2023年9月9日颁布的第665号法令规定，持有俄罗斯欧洲债券的外国投资者可向国家结算存管局(NSD)提供其对相关欧洲债券的所有权证明，NSD进行登记后将对外国投资者进行付款。其中，2023年12月14日之前的付款将以卢布进行，外国投资者可将卢布兑换成外币并不受限制地转出俄罗斯。12月15日起，向外国投资者的相关付款将以外币进行。自NSD向Euroclear/Clearstream提交付款指令之时起，俄罗斯将被视为已正式履行其对外国投资者的偿付义务。

　　2、埃及镑单日贬值40%央行宣布加息600个基点

　　3月6日晚，埃及镑官方汇率暴跌约40%，一度触及1美元兑50.55埃及镑的历史最低点。埃及本币跳水系该国央行临时会议决定所触发，放开汇率管制意味着允许由市场力量决定埃及货币汇率。目前金融市场正密切关注埃及所面临的外债兑付违约风险。数据显示，埃及政府需在2024年、2025年、2026年分别偿还高达292.3亿美元、194.3亿美元和229.4亿美元的外债。但与此形成鲜明反差的是，埃及政府的外汇储备明显不足。这或给埃及一系列经济改革与放开货币管制举措成效蒙上一层阴影，令埃及镑或成为另一个“崩盘货币”。据悉，相比官方交易价格，在埃及民间外汇交易市场，1美元可以兑换到约63埃及镑，这表明埃及镑仍有较大的下跌空间。与此同时，为应对日益加剧的通胀压力，埃及央行还宣布加息600个基点至27.25%。在过去一年中，埃镑官方汇率一直被控制在1美元兑31埃镑附近。

　　中诚信国际点评：

　　埃及此次放开汇率管制的举措将助力其获得急需的IMF贷款1，从而缓解财政脆弱性并为主权信用实力提供支撑，但中长期而言将放大经济对外资的依赖并削弱经济政策自主性。2022年以来埃及外债期限结构呈短期化发展，加之俄乌冲突和新一轮巴以冲突的外溢影响造成的本币大幅贬值、外储加速流失、财政可持续性趋弱的不利局面，考验其债务承受能力和外债履约能力，但该国的战略重要性使得其在危机时期通常能够获得海合会等国和国际多边机构的资金支持，进而遏制财政状况和外部账户的进一步弱化，并避免主权债务违约。此次IMF贷款的审查包括诸多条件，除实施灵活的利率和汇率制度外，还要求埃及放开其他经济领域管控。在埃及外部失衡不断积聚、财政可持续性承压的背景下，多边机构贷款的最终到位能够有效补充埃及财政资源并提振财政流动性，但未来数年内大额外债的密集到期将促使埃及当局以持续推行有利于外资进入的经济政策为代价获得外部支持，进而造成经济自主权让渡的长期化。另外，汇率放开将进一步推升输入型通胀并侵蚀家庭购买力，或造成社会风险加剧，随着埃及进入经济和民生压力再平衡通道，政府的治理能力将受到考验