银河期货-【粕类日报】套保盘施压，国内现货仍相对偏弱-240425

　　国际大豆：美豆近期仍然以低位弱势震荡为主，整体盘面走势连续性较差且波动更显无序。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体来看，近期美豆市场交易的主线逻辑仍然是美豆新作进展顺利同时南美需求市场比较强劲的状况，因此市场其实本身缺乏主线交易逻辑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国方面，过去两周的干燥温暖天气为前期播种推进创造了比较有利的条件，上周凌晨公布的作物生长进度数据显示上周种植率8%超预期，加上当前国内压榨表现一般，可能对需求方面还是会有一定压力，不过未来一周降雨将有增加迹象，届时需要关注对于播种的影响。南美状况的良好仍然是推动市场走强的最主要因素，雷亚尔上涨后，巴西贴水重新快速收复失地，CNF重返140美分，昨日晚间贴水继续上调5美分，由于巴西今年国内需求良好，因此后续可供出口量其实大方向会相对偏紧。阿根廷近期受降雨较多影响，收割进度相对偏慢，因此无论在出口市场还是压榨市场都难以形成有效的压力，此外，美国基本面虽然偏弱，但价格长期处于成本线以下，这导致了后续增产存在较大的不确定性。因此我们认为近期国际大豆基本面本身难以支持深跌而非已经具备比较明确的上涨驱动。

　　豆粕：今日内盘呈现一定幅度的回落，主要因套保盘压力，今日榨利呈现明显走弱。汇率以及贴水利多的影响短期来看会延续存在，榨利能否继续走强则要考虑到下游的买兴以及国内的真实需求。国内现货矛盾整体比较有限，一方面近期油厂开机率增加比较明显，下游整体提货难度不大，加之这两个月大豆到港量相对比较充足，供应问题不大，但需求方面近期改善比较明显，一方面是实际需求的好转，如配方的上调以及季节性养殖需求的增加；另一方面也是源于节前备货，可以看到当前豆粕下游库存呈现明显增加。不过在盘面持续攀升影响下，基差呈现明显走弱态势。钢联口径数据显示，截止4月12日当周，125家油厂大豆实际压榨量为195.17万吨，开机率为56%；较预估高4.35万吨。其中大豆库存为355.65万吨，较上周增加0.79万吨，增幅0.22%，同比去年增加48.71万吨，增幅15.87%；豆粕库存为44.25万吨，较上周增加10.68万吨，增幅31.81%，同比去年增加19.61万吨，增幅79.59%。

　　菜粕：菜系操作力度整体有所放缓，今日CNF报价略有小幅下调，整体来看菜籽价格的上涨不仅在于天气，更在于自身基本面偏强的特点。近期国内菜粕提货整体表现较好，主要因水产备货旺季所致，同时近期葵粕价格走势较强也导致菜粕需求呈现好转。不过由于南方地区受降雨影响，水产消费整增速可能会不及预期，并且近期沿海地区油厂菜籽开机率整体呈现增加趋势，因此菜粕后续大方向仍然以偏弱运行为主。截至4月22日，沿海地区主要油厂菜籽库存31.45万吨，环比上周减少8.05万吨；菜粕库存3.1万吨，环比上周增加0.10万吨。

　　交易策略

　　单边：逢低做多为主；

　　 套利：MRM09价差扩大，M91正套；

　　期权：买M2409-C-3350&卖M2409-P-3100，卖RM2409-C-2800&卖RM2409-P-2600 (观点仅供参考，不作为买卖依据)