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事件:4月29日,公司发布2024年一季报,实现营业收入9.28亿元,同比增长5.49%;归母净利润2.04亿元,同比下降9.27%;扣非归母净利润1.92亿元,同比下降10.39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
在建转固或致成本增加,资本开支显著降低:1Q24,公司归母净利润下降9.27%,或受福山二期项目部分工程2023年转固,相关折旧摊销及借款利息费用同比增加所致;实现经营活动产生的现金流量净额5.18亿元,同比增长50.75%,主要由于收到销售商品、提供劳务现金增加所致;购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3.20元,同比下降33.88%;投资活动产生的现金流量净额-3.15亿元,相较于2023年同期,净流出减少8.92亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)资本开支显著降低,公司的高分红能力进一步增强。
广州市原生垃圾保持增长,产能利用率提升确定性强:在高参数机组和设备自动化等加持下,公司机组整体发电效率较高,2023年吨发电量达到538.45度/吨。2024年1-3月,广州市原生垃圾终端处理量合计188.49万吨,相较于2023年同期(178.95万吨)增长5.33%,原生垃圾处理量保持增长。2023年,公司累计掺烧陈腐垃圾64.60万吨,未来将积极推进兴丰应急垃圾填埋场(折合约350万吨)等陈腐垃圾开挖处置项目。原生垃圾内生增长叠加填埋场陈腐垃圾贡献增量,公司产能利用率有望持续稳步提升,盈利能力进一步增强。
投资建议:资本开支显著降低,高分红能力进一步增强;在原生垃圾内生增长和填埋场陈腐垃圾贡献增量的双重加持下,公司产能利用率有望稳步提升,成长确定性强。根据业务经营状况,维持对公司的盈利预测,预计公司24/25/26年EPS分别为1.02/1.26/1.58元/股,对应2024年4月29日收盘价PE分别为15/12/10倍,维持公司2024年18倍PE,目标价18.36元/股,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:政策推进不及预期;地方财政压力;原生垃圾内生增长存在不确定性。
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