平安证券-海外宏观周报：美国通胀喜忧交织-240114

　　平安观点：

　　美国2023年12月通胀数据简评。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消费者物价方面，CPI同比增速超预期反弹至3.4%，核心CPI同比回落至3.9%；结构上，住房和医疗服务价格环比增速扩大；从CPI同比拉动看，住房租金贡献最大，而能源分项的拖累缩窄；四季度CPI环比平均增速有所放缓，但是核心CPI环比基本持平于三季度，其中住房租金进入下半年后增速的回落幅度持续相对有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）生产者物价方面，PPI同比增速小幅反弹至1%，略逊于预期；核心PPI同比回落至1.8%。市场降息预期有所升温。根据CME数据，截至1月12日，2024年3月美联储至少降息一次的概率为81%，高于1月10日的67%。虽然CPI出现反弹压力，但核心CPI仍处于回落通道，而PPI的回落比预期更为顺利，市场对通胀回落的前景仍持乐观看法。我们认为，美联储会否在3月就开启首次降息，仍有待观察。未来一段时间，如果通胀较为顽固、经济增长较有韧性，市场对于首次降息以及全年降息幅度的判断或出现修正，可能出现“宽松交易”的纠偏。

　　海外经济政策：1）全球：世行最新全球经济展望，上修2024年美国GDP增速至1.6%，下修欧元区GDP增速至0.7%。2）美国：多位美联储官员维持“鹰派指引”，认为讨论降息还为时尚早，其中纽约联储主席表示现阶段仍未到停止QT的时刻；国会两党达成支出协议，以阶段性避免政府“停摆”；联邦政府2024年第一财季（2023年10-12月）利息支出同比上升37%；最新初请失业金人数意外回落，创2023年10月以来新低；亚特兰大联储GDPNow模型最新预测，美国2023年四季度GDP环比折年率为2.2%，较1月5日的预测（2%）上修。2）欧洲：欧元区11月失业率回落至6.4%，创历史新低。3）日本：11月实际收入同比下跌2.6%，反映日本薪资通胀循环尚未成熟；通胀领先指标显示，日本东京地区12月CPI同比增速持续放缓至2.4%，创2022年6月以来新低。

　　全球大类资产：1）股市：日本股市领涨，日经225指数升穿35000点；美国和欧陆股市上升。美股方面，纳斯达克综指、标普500指数和道琼斯工业指数整周上涨3.1%、1.8%和0.3%。2）债市：多数期限美债收益率回落。10年美债收益率整周下跌9BP至3.96%，10年TIPS利率（实际利率）整周下跌14BP至1.69%，隐含通胀预期整周上涨5BP至2.27%。3）商品：油价回落，金价持平，有色金属和粮食价格持续回落。布伦特油价整周下跌0.6%，至78.3美元/桶；金价整周收至2055.7美元/盎司。4）外汇：美元指数整周基本持平，收至102.44。全球多数货币贬值，但英镑和欧元逆势升值。

　　风险提示：美国金融风险超预期上升，美国经济超预期下行，美联储降息超预期提前等。