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事件:公司发布23年中报,23年H1实现营业收入851.9亿元,同比增长0.74%;归母净利润3.4亿元,同比下降48.68%;扣非后归母净利润-6亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23年Q2单季度实现营收457.24亿元,同比增长4.01%,环比增长15.86%;归母净利润8.89亿元,同环比均扭亏;扣非后归母净利润1.3亿元,同环比均扭亏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
业绩符合预期,半导体显示业务复苏显著:半导体显示业务实现营业收入355.3亿元,同比-4.7%,其中Q2实现营业收入204.1亿元,同比+18.5%,环比+34.9%,净利润环比一季度减亏21.5亿。23年H1全球显示终端需求依然低迷,但季度环比已有改善。大尺寸面板价格自23年3月以来持续上涨,中小尺寸面板价格在低位逐步企稳,公司作为大尺寸TV面板龙头显著受益于行业价格修复。
面板供需趋向紧平衡,公司大尺寸稳固,中尺寸快速发展:产品大尺寸化趋势带动面积需求稳步增长;供给方面,大尺寸面板行业集中度已大幅提升,产业竞争已由投资牵引下的快速提升规模和市占率,回归到供需修复下的以技术和盈利为关键指引的高质量领先,通过动态排产实现行业健康发展。大尺寸领域,TCL华星高世代线布局覆盖t1、t2、t9、t10四座8代线工厂和t6、t7两座全球最高的11代线工厂,电视面板市场份额稳居全球前二;公司55寸及以上尺寸产品面积占比提升至78%,55寸和75寸产品份额全球第一,65寸产品份额全球第二,无影屏和120HZ等高端电视面板市场份额稳居全球第一。中尺寸领域,TCL华星加速IT和车载等新业务布局,提升产品竞争力,优化客户结构。6代LTPS产线扩产项目按计划推进,定位于中尺寸IT和车载等业务的t9产线顺利量产爬坡,已完成商显、显示器、笔电等业务品牌客户导入,TCL华星的中尺寸业务快速发展,23年H1收入占比为21%,预计未来占比还将持续提升。
依托G12及N型光伏材料技术优势,TCL中环持续巩固市场龙头地位:截至23年H1,公司单晶总产能达165GW,光伏硅片市占率全球第一,晶体单位产品硅料消耗率、单炉月产以及晶片每公斤出片数等指标均大幅领先行业水平。随着能效需求提升,光伏产品加速向N型技术迭代,公司已构筑深厚技术壁垒,新投建25GWN型TOPCON电池智慧工厂,叠瓦组件产能持续提升。
盈利预测、估值与评级:维持公司23-25年41.83亿/99.56亿/120.66亿归母净利润预测,对应23-25年PE分别为18x/7x/6x,考虑到显示业务复苏趋势显著,维持“买入”评级。
风险提示:面板需求不及预期,新能源光伏业务增速不及预期。
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