金石期货-油脂周报：供应压力增加，油脂回调压力仍存-240415

　　行情回顾

　　清明节过后，油厂开机率开始回升但仍处于季节性低位，下游市场需求持续低迷，随着国内港口油料供应量增加，三大油脂总库存出现小幅回升，叠加外盘走弱影响，国内油脂期货集体下跌，同时国内豆棕价差开始回归；外盘方面，巴西大豆处于出口高峰，美豆出口低迷，4月USDA供需报告略显利空，CBOT大豆及豆油周线震荡收跌；马来西亚棕榈油月初出口保持强劲，但斋月消费支撑正在弱化，同时周边油脂替代压力显现，开斋节过后，马棕榈油价格进入调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　基本面变化——

　　美国农业部在供需报告阿根廷和巴西大豆产量预测不变，分别为5000万吨和1.55亿吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全球大豆期末库存略微下调至1.1422亿吨，仍为五年来最高库存（中性偏空）；

　　用于评估生物燃料生产利润的指标继续下滑。截至上周五，豆油/燃料油价差为0.70美元，低于一周前的0.83美元（中性）；

　　3月马来棕榈油产量为139.2万吨，略高于市场预估。3月马棕出口131.8万吨，稍高于预期出口。3月马棕库存为171.5万吨，库存稍低于预期（偏多）。

　　走势展望——

　　国内大豆缺少消费和政策配合，目前反弹空间受限并存在进一步调整的可能。随着二季度大豆到港量增加，油厂开机率逐步回升，后期国内油脂供应压力仍存，考虑到五一长假临近，下游备货需求及消费预期有望对油脂市场形成一定支撑。综合来看，国内油脂市场基本面变化不大，短期内预计维持技术性调整，油脂油料进口成本仍是价格主要驱动因素，后期允许方向还需关注北美种植季的天气炒作情况。