长江证券-电气设备行业：如何看待铜价上涨对电力设备公司的影响？-240324

　　周专题：如何看待铜价上涨对电力设备公司的影响？

　　电力设备是我国铜需求较大的产业，其中变压器、电缆等设备含铜量较多，成本占比较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期，我国铜价有所上扬，现货价格突破7万元/吨大关，市场比较关心铜价对电力设备企业盈利能力的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据我们的分析，尽管铜价确实对变压器和电缆企业的指标形成影响，但基本上均能在售价上体现铜价变化，价格传导整体较为顺畅。其中，主网变压器铜成本占比相对不高，影响不大；配网变压器受到一定影响，且有其他影响因素；电缆企业基本实现了铜价的传导。

　　风光储：量价积极信号增多，看好本轮持续性

　　光伏方面，本周1-2月组件、逆变器出口数据发布，组件出口数据超预期，非欧美海外市场表现强势，欧洲亦有回暖，同时政策端全额保障性收购政策、2024年能源工作指导意见公布，进一步强化国内装机上修预期。我们认为，需求上修只是开始，后续产业链在排产、价格等方面还有望出现一系列积极变化，继续看好本轮持续性。

　　储能方面，国内大储1-2月并网及招标超预期，系统和EPC中标价格企稳，商业模式改善带动盈利预期修复；欧洲户储目前看在2024H1有望完成库存消化；美国大储受制于变压器短缺，但2024H1美国本土有相应产能投放，有望推动订单、出货积极修复。

　　风电方面，我们认为2024年国内海风装机高增长具备较强支撑，并且3月逐步进入开工季节，催化有望逐步落地，深远海、海外市场突破有望打开中长期空间，建议继续重视海风板块。

　　新能源车：排产、销量有望共振，中期把握龙头阿尔法

　　我们预计4月排产环比3月继续超预期增长，同时从需求端也有望印证景气度，一是2月底以比亚迪为代表的新能源车降价刺激需求逐步显现，最新周度上险新能源车渗透率45%依旧强势，二是2023年以来产业链去库基本结束，叠加降价刺激、预期的政策催化以及车展新车型等，三是储能1-2月中标同比高增以及630并网需求也强化景气，4月景气环增有望验证。景气回暖下，具备短期价格、盈利弹性的碳酸锂、正极、电解液或将受益，盈利能力相对稳定的电池、结构件、三元前驱体也有比较优势。

　　电力设备：电网聚焦特高压、数字化、出口三大方向

　　电网方面，24年内需、外需景气确定，中共中央政治局集体学习以及风光消纳压力逐步增加，均持续验证电网投资建设的迫切性。我们继续重点推荐特高压、数字化、出口三大方向：1）蒙西-京津冀、甘肃-浙江将采用柔直方案，柔直推进速度超预期；2）数字化2023年招标节奏已经追回2022年，且国网提出数智化坚强电网，验证数字化未来景气度；3）部分企业出口实现0到1突破，未来空间可观。同时，发改委、能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，建议重视配网、用电环节未来的建设启动和发展机遇。自动化建议重视潜在拐点。

　　风险提示

　　1、行业需求低于预期；

　　2、市场竞争加剧风险。