财信证券-财信宏观策略&市场资金跟踪周报（4.22~4.26）：海外市场明显回落，A股指数凸显韧性-240421

　　投资要点

　　上周（4.15-4.19)股指低开，上证指数上涨1.52%，收报3065.2点，深证成指上涨0.56%，收报9279.46点，中小100下跌0.38%，创业板指下跌0.39%；行业板块方面，家用电器、银行、煤炭涨幅居前；主题概念方面，连板指数、钢铁金股指数、基础建设精选指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9345.29亿，沪深两市成交额较前一周上升11.77%，其中沪市上升15.45%，深市上升8.81%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.38%，中证500上涨0.71%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2401，涨幅为0.04%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌2.88%，COMEX黄金上涨1.37%，南华铁矿石指数上涨3.26%，DCE焦煤上涨7.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　海外市场明显回落，A股指数凸显韧性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年“国九条”推动A股市场风格从“小微盘股”向“大盘蓝筹”短暂切换，A股指数表现相对坚挺，上证指数周上涨1.52%，创业板指周下跌0.39%，沪深两市日均成交额为9345.29亿元，较前一周上升11.77%。但投资者心态趋于防守、风险偏好有所下降，家用电器、银行、煤炭等高分红、高股息板块领涨。第二季度，业绩将主导市场走势，4月中下旬存在业绩报告集中披露压力，短期预计市场震荡偏弱，建议静待指数企稳，4月底前后可逢低吸纳高景气板块。但如无明显利空因素影响，预计指数很难跌破今年2月份低点。中期来看，在5%经济增速目标下，经济政策有进一步加力的需要，5-6月份高景气板块有望迎来修复反弹。2024年第一季度中国GDP同比+5.3%，高于市场预期的4.92%，其中消费、出口、投资分别拉动3.91pct、0.77pct、0.63pct。2024年第一季度，中国GDP增速（5.3%）较2023年Q4提升0.1pct，其中消费、出口、投资对GDP拉动率分别较2023年Q4变动-0.25pct、+0.93 pct、-0.57pct，出口为2024年第一季度GDP增速环比改善的最主要贡献项。预计第二季度国内经济仍以向潜在增速水平修复为主。（1）投资端。房地产销售拐点仍需等待，从“销售-投资”领先3个月来看，第二季度房地产投资将继续磨底；根据政府债券领先基建增速2-3个月计算，第一季度政府债券发行节奏偏慢，对二季度基建投资增速构成制约；制造业投资虽有政策积极推动，但制造业企业内生资本开支的意愿不足，将对冲政策刺激效果。（2）消费端。当前消费复苏力度偏弱，但在政策积极托底、居民资产负债表冲击缓解下，清明节消费已有好转迹象，第二季度预计消费仍将缓慢复苏，社零增速或在5%-5.5%左右。（3）出口端。预计本轮美国补库存将延续至2025年6月，第二季度美国补库存对出口仍有一定拉动，预计同比增速或在4%左右。（4）流动性。社融底通常领先于市场底1-2个月，第二季度社融增速在筑底后，在8%-8.5%位置企稳概率偏大。

　　投资建议：2024年第二季度，国内宏观经济整体处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议攻守兼备、把握结构性机会：（1）资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下，有色（铜、铝）及贵金属（金、银）等价格存在较大上行动力。（2）高股息板块。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下，煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息板块仍有配置价值。（3）TMT板块。一方面，当前下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注算力端的光模块、软件端的计算机、应用端的传媒。（4）新质生产力。《政府工作报告》强调“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，叠加《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》落地，可适当关注工业母机、机器人、低空经济等。

　　风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。