财通证券-轻工制造行业：3月家具零售额增速下行，存量换新提振需求-240421

　　本周行情回顾：本周（2024.4.15-2024.4.19）申万轻工指数收报1922.84点，周涨跌幅为-4.23%，跑输沪深300指数6.13pct，在31个申万一级行业中排名第27。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周轻工制造细分板块普跌，造纸/家居用品/包装印刷/文娱用品分别2.08%/-3.47%/-6.36%/-6.82%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　3月家具社零增速环比下行，关注存量换新提振需求。据国家统计局数据，2024年3月家具零售额同比+0.2%（前值+4.6%），增速环比下降4.4pct，高基数下3月家具社零增速有所回落。近日，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，《行动方案》提及推动家装厨卫“焕新”。以扩大存量房装修改造为切入点，推动家装厨卫消费品换新，促进智能家居消费，持续释放家居消费潜力。《行动方案》提出了四方面政策举措：一是加大惠民支持力度，鼓励有条件的地区支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造和适老化改造，对购买智能家居产品给予补贴。二是提升便民服务水平。三是培育家居新增长点，推动智能家居在智慧厨房、健康卫浴、家庭安防、养老监护等更多生活场景落地。四是优化家居市场环境，健全家居行业信用评价体系。推动消费品以旧换新，激发消费活力，建议关注家居存量需求释放。

　　地产销售降幅略有收窄，竣工数据走弱。地产端，2024年3月住宅销售面积同比-27.1%（前值-28.6%），降幅略有收窄，但仍承压；2024年3月住宅新开工面积同比-26.7%（前值-31.3%），降幅收窄；2024年3月住宅竣工面积同比-25.1%（前值-21.3%），竣工数据走弱。当前地产销售数据仍承压，竣工数据亦走弱，前期LPR下调有望为地产销售企稳改善提供助力，叠加房企融资端政策陆续出台，有望进一步修复市场信心。2023年住宅竣工实现较高增速，考虑家居家装的滞后性，我们预计前期较好竣工表现有望为家居需求提供支撑，当前家居板块估值仍处低位，建议关注基本面稳健的龙头标的。

　　投资建议：推荐供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富，渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）、外销业务稳健增长的雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）。

　　风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。