东吴证券-中国黄金-600916-2023三季报点评：归母净利润同比+16.5%，Q3新开店提速明显-231031

　　公司2023Q3归母净利润同比增速16.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年10月30日晚，公司披露2023年三季报，2023年前三季度，公司实现收入413亿元，同比+15.8%，实现归母净利润7.4亿元，同比+21%，实现扣非归母净利润6.8亿元，同比+15.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单拆2023年Q3，公司实现收入117.5亿元，同比+13.4%，实现归母净利润2.04亿元，同比+16.5%，实现扣非归母净利润1.76亿元，同比+7.43%。其中非经常项目主要为政府补助3370万元。

　　 2023年Q3公司毛利率同比提升明显，净利率基本维持稳定。2023年Q3，公司毛利率4.22%，同比提升1.7pct，销售净利率1.74%，同比提升0.06pct。

　　 2023三季度公司开店提速明显，电商渠道组织架构再升级。渠道拓展方面，2023年前三季度，公司净开直营门店7家，净开加盟门店217家，合计共224家。单分拆Q3，公司净开直营门店4家，净开加盟门店202家，合计共206家，公司在2023年三季度开店明显加速，截至2023年9月末，公司总门店数达到3866家。储备门店方面，公司拟新增直营门店11家，加盟门店173家，均计划在2023年四季度开业。电商方面，公司董事会决定撤消公司电子商务部，原电子商务相关业务全部切转至公司全资子公司，中金珠宝电子商务（长沙）有限公司，实现公司电子商务平台业务再升级。

　　盈利预测与投资评级：中国黄金是我国黄金珠宝头部企业，背靠大央企，资源优势明显，2023年门店稳步扩张，考虑到宏观消费的不确定性，我们下调公司2023-2025年归母净利润从10.7/12.4/14.5亿元至10/12.1/14亿元，最新股价对应2023-2025年PE分别为18/15/13倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端消费恢复不及预期等