千海金研究所-黄金市场简报-240206

　　上周，现货黄金上涨，涨幅1.05%,最终收报2039.48美元/盎司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】内盘方面，黄金T+D反弹,涨幅0.86%,收于482元/克。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体上，美联储会议按兵不动，黄金小有涨幅。后市来看，本次联储给市场降息按下基调，即不会加快降息步伐，故我们预计黄金将会下跌。

　　本年度美联储在首次货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间保持在5.25%到5.50%。自2023年7月加息后，美联储的政策利率一直维持在二十二=年来高位。至此,在2022年3月至今的本轮紧缩周期.内,美联储连续四次会议未加息。和2022年7以来的前12次会议一-样,FOMC投票委员全票赞成通过本次利率决策。值得注意的是,本次会议声明作出了几处重大修改，特别是删除了有关"在通胀受控并朝着2%目标迈进之前继续加息”意愿的经典语句。细分开看，本次的声明中出现了以下几处显要变化，其中，包括完全删除了对"美国银行体系健全且有韧性”的评价，以及“家庭和企业面临更为收紧的金融和信贷环境可能会对经济活动、就业和通胀造成压力"的语句,以及出现了美联储委员会判断，实现就业和通胀目标的风险正在走向更好的平衡，这也暗示自2022年3月至2023年7月的11次共525个基点的加息历程已经走到了终点。

　　会后据芝商所“美联储观察",3月维持利率不变的概率为58.3%，累计降息25个基点的概率为40.9%，累计降息50个基点的概率为0.8%。总体上，本次会议美联储给市场浇了-盆冷水,彻底打消了市场提前降息的愿望,但这也与我们在此前报告中的预测一致。我们的预测是基于判断今年美联储的宽松会是一-次非典型的降息过程，它并不像此前的降息都是危机引发的被迫降息。这也意味着美联储会更加从容不迫的进行已经制定好的降息步骤，而且很难会被市场所裹挟。

　　综上所述，我们认为美联储降息的关键在于通胀: -一个是现实通胀水平，另一个则是对通胀的预期水平。这分别对应两个指标:其-是核心PCE另一个是工资增速。只有这两个指标回落至正常范围内(3.5的薪资增速对应2%的核心PCE指数)联储才会开启降息。而我们预计这个时间节点或将在年中来临，黄金或将在3~6月份内处于震荡期。