华鑫证券-恒润股份-603985-公司动态研究报告：海风业务拐点有望出现，算力租赁蓄势待发-230822

　　▌海风招标复苏+横纵向拓展，业绩拐点有望出现

　　公司成立于2003年，是一家能够为客户提供设计、锻造、精加工一站式服务的精密机械制造商，公司以锻件与精密加工制造能力为依托，产品涵盖风电法兰、风电轴承、燃气轮机部件、核电部件、压力容器、海上油气装备等，主要应用于风电、石化、机械等行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】深耕行业多年，公司成为辗制环形锻件和锻制法兰行业重要供应商，尤其是海上风电塔筒法兰领域，在全球同行业同类产品中处于领先地位，客户包括维斯塔斯、通用电气、西门子歌美飒、阿尔斯通、泰胜风能、天顺风能、上海电气、金风科技等国内外知名企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　8月4日，国家电投2023年第四十九批集中招标（海上风电竞配机组招标）招标公告，总计27个标段装机容量16GW，相比2022年10.5gw增加52.4%，海上风电招标复苏有望带动零部件产业链的发展。公司一方面顺应风电机组大型化的发展趋势横向布局大兆瓦风电塔筒法兰（公司是目前全球较少能制造9.0MW及以上海上风电塔筒法兰的企业之一，同时公司已实现批量生产12MW海上风电塔筒法兰），另一方面纵向拓展轴承、齿轮箱等产品延伸产业链（6MW三排独立变桨轴承于2022年实现批量生产，8MW独立变桨轴承处于台架试验认证阶段），海上风电招标复苏+横纵向拓展，公司业绩拐点有望出现。

　　▌联手上海六尺布局智算中心，算力租赁蓄势待发

　　数字化转型已经成为社会发展趋势，人工智能是数字化的核心驱动力之一，算力是AI时代发展的基础生产力。根据IDC数据，2022年智能算力规模达到268百亿亿次/秒（EFLOPS），预计未来五年的CAGR达52.3%，同期通用算力规模的CAGR为18.5%。同时，我国掀起智算中心建设及应用浪潮，根据国家信息中心数据，目前全国有超过30个城市正在建设或提出建设智算中心，高端算力有望供不应求，拥有高端算力资源的算力租赁业务迎来发展良机。

　　2023年7月28日公司与上海六尺共同投资设立上海润六尺（公司持股51%），计划在上海、福州、芜湖、济宁等地合作建立算力中心，并打造长三角GPU算力中心集群。上海六尺核心团队具有丰富的AI智算中心(GPU算力)建设、运营经验和算力市场资源，团队深耕GPU算力多年，与上游GPU供应厂商英伟达、新华三等有深度合作关系。公司联手上海六尺布局算力租赁业务，打造公司新的业绩增长点。

　　▌盈利预测

　　我们看好公司风电业务业绩拐点出现，同时算力租赁业务蓄势待发。预测公司2023-2025年净利润分别为2.67、4.98、7.48亿元，EPS分别为0.61、1.13、1.70元，当前股价对应PE分别为42、22、15倍，首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。

　　▌风险提示

　　风电行业政策调整、海风装机量不及预期、算力行业发展不及预期、原材料价格波动、毛利率下降、项目建设进度不及预期、宏观经济下行等。