华西证券-洽洽食品-002557-股票期权激励草案发布，彰显长期发展信心-240919

　　事件概述

　　公司发布2024年股票期权激励计划(草案)，拟向激励对象授予478万份股票期权，占公司股本总额的0.94%，首次授予的股票期权的行权价格(含预留)为19.97元/份，首次授予的激励对象总人数为29人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　分析判断: 

　　行权解锁目标可观，提振市场信心

　　公司此次股票期权激励行权触发值解锁目标为24-26年收入分别较2023年不低于10.8%/25.9%/43.3%，且24-26年扣非归母净利润分别较2023年不低于21.6%/44.1%/70.9%；行权目标值解锁目标为24-26年收入分别较2023年不低于12%/28.8%/48.1%，且24-26年扣非归母净利润分别较2023年不低于24%/49%/78.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行权解锁目标可观，以行权解锁目标来算，公司到2026年收入有望接近百亿，扣非归母净利润也将超过12亿元，进一步强化公司在休闲零食行业的市场地位，给资本市场和公司内部注入一支强心剂。

　　公司此次股票期权重点激励了核心管理和技术人员总计29人，人员相对集中，彰显了公司对中长期发展的积极性，也有望进一步激发核心员工的主观能动性。

　　下半年经营好转可期，中长期稳健成长可期

　　下半年随着旺季来临，叠加公司渠道端持续加大葵花籽品类的渠道精耕、弱势市场提升，同时发力零食量贩等新渠道，产品端不断开发新风味产品，通过差异化产品满足市场需求，收入有望持续修复，经营好转可期。中长期来看，我们看好公司深耕瓜子和坚果两大战略核心品类，逐步拓展其他休闲食品细分领域，逐步实现“百亿收入、百万终端”的“双百战略”，稳健增长可期，持续提升公司规模和品牌知名度。

　　投资建议

　　参考最新业绩报告和股票期权行权目标，我们下调公司24-25年营业收入77.24/86.51亿元的预测至75.54/85.97亿元，新增26年97.57亿元的预测；下调24-25年EPS 2.06/2.37元至1.90/2.25元，新增26年EPS 2.58元的预测；对应2024年9月19日收盘价27.30元的PE分别为14/12/11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期，成本改善不及预期，行业竞争加剧