主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件概述
公司发布三季报,24Q1-3实现收入8.1亿元,同比-24.9%;归母净利-1.0亿元,去年同期-0.3亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24Q3实现收入1.4亿元,同比-54.4%;归母净利-1.1亿元,去年同期0.03亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
分析判断:
白酒竞争加剧+药品业务停止影响收入
24Q1-3/24Q3白酒收入分别6.5/1.0亿元,分别同比-6.3%/-50.3%;24Q1-3高中低端酒分别实现收入0.5/1.7/4.3亿元,分别同比+50.7%/+18.9%/-16.8%;24Q3高中低端酒分别实现收入0.1/0.3/0.6亿元,分别同比-26.6%/-42.7%/-56.0%。24Q1-3省内外分别实现收入5.1/1.4亿元,分别同比-11.6%/+19.7%;24Q3省内外分别实现收入0.8/0.2亿元,分别同比-51.5%/-46.4%。结合分产品数据,我们认为进入24年以来1)白酒竞争加剧,徽酒竞争尤为激烈,公司各价格带产品单季度收入环比降速,旺季对销售拉动不明显;2)24Q1-3/24Q3药业收入1.5/0.4亿元,分别同比-59.4%/-62.6%,药业销售业务停止,收入明显减少。
规模效应影响毛利率,延续高销售费用投入模式
24Q1-3/24Q3毛利率分别38.7%/15.7%,分别同比+2.9/-34.4pct,我们认为毛利率下滑1)白酒业务规模下滑影响成本分摊,公司白酒业务规模较小,易受到短期收入影响产生大幅度波动;2)预计产品结构也存在压力,影响整体毛利率水平。24Q1-3销售/管理费用率分别25.7%/8.3%,分别同比+8.0/-0.5pct;24Q3销售/管理费用率分别57.1%/12.8%,分别同比+28.6/+3.8pct。我们认为24年公司延续高销售费用的投入模式,24Q1-3销售费用同比+9.2%,相对收入下滑费用率提升明显;24Q1-3管理费用同比-29.1%,降本增加效果明显。综上,毛利率+销售费用增加拖累业绩,24Q1-3/24Q3净利率分别-12.3%/-79.5%,去年同期分别3.2%/1.0%。
投资建议
根据三季报调整盈利预测,24-26年公司营业总收入由13.0/12.7/14.4亿元下调至11.1/11.9/14.3亿元,归母净利润由0.3/0.7/1.1亿元下调至-1.6/0.1/1.0亿元;EPS由0.04/0.1/0.17元下调至0.24/0.02/0.14元;2024年10月25日收盘价13.23元对应PE分别-55/681/92倍。维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济下行影响消费需求;食品安全问题;旺季需求不及预期;行业内竞争加剧;药业转让尚未完成,存在不确定性等。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...