太平洋证券-汽车行业新春展望：新一轮产品周期开启-240218

　　春节期间，华为、理想、小米汽车等品牌引爆流量，带动到店大增，支持后续订单、交付继续增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年Q1，问界M9、理想MEGA/L系列改款、小米SU7等新车相继发布/交付，自主品牌全力打造新能源爆款矩阵，新一轮产品周期开启。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）理想MEGA预计将在2024年3月初开始向所有用户正式交付。问界M9将于2月26日开启大规模交付。行业景气度向上拐点将至，并有望快速提升。

　　重点品牌跟踪：1）销量跟踪：24年2月第1周问界周销量达到0.90万辆，销量较第4周环比+0.50万辆，重回榜首，理想紧随其后，周销量达到0.72万辆。2）终端优惠＆交付周期跟踪：终端优惠力度加大，比亚迪降价，多家跟进，24年价格战开打。淡季交付有所加快，特斯拉Model3/Y的后轮驱动版和长续航版起售价下调了6,500-15,500元不等。Model 3/Y的长续航版交付周期均缩短至2-6周。理想L系列33,000-36,000元的综合优惠，交付周期加快。MEGA将于2024年3月1日开启交付。

　　市场表现回顾：（2024.2.5-2024.2.8）申万汽车行业指数上涨6.41%，跑赢上证综指1.44pct，跑输创业板指4.97pct，跑赢沪深300指数0.58pct，跑输中证1000指数2.74pct。从估值来看，截至2024年2月8日，申万汽车行业估值PE（TTM剔除负值）为19倍，低于近五年来中位数水平25倍，整体处于低位。

　　投资建议:新一轮产品周期开启，行业景气度向上拐点将至，并有望快速提升。我们维持汽车行业“推荐”评级。重点推荐3条产业链主线：

　　1）华为汽车产业链：问界2023年交付94380辆，2024销量目标为60万辆。其中将于2月26日规模交付的问界M9、全年交付的改款M7、2024年将发布的改款M5及全新推出M8为增长点。重点公司：赛力斯、星宇股份、文灿股份、博俊科技、拓普集团、沪光股份、华阳集团、上声电子。

　　2）理想汽车产业链：2023年理想交付37.6万辆，实现35-40万辆预期，2024年销量规划80万辆，其中X04-L6及W平台四款纯电车型（含MEGA）为全新增长点。重点公司：保隆科技、拓普集团、伯特利、新泉股份。

　　3）特斯拉产业链：2023年特斯拉全球交付181万辆，同比增长38%，完成180万辆年交付目标。Cyber Truck电动皮卡于23年12月1日开启全球交付，目前预订量已过200万辆，Red Wood定位紧凑型跨界车，预计将于2025年投产，特斯拉2025年将进入新的增长通道。重点公司：拓普集团、新泉股份、银轮股份、爱柯迪、旭升集团。

　　风险提示：汽车销量不及预期；汽车出口不及预期；主机厂价格战加剧超出预期；原材料大幅波动超出预期；新技术渗透率提升不及预期。