财通证券-澜起科技-688008-市场恢复业绩回暖，新品出货表现亮眼-240411

　　【事件】：公司发布2023年报和2024Q1预告，预计2024Q1实现营收7.37亿元，同比+75.74%；实现归母净利润2.10-2.40亿元，同比增长9.65-11.17倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　市场恢复，经营改善：公司2023Q4实现营收7.61亿元，同比-3.90%，环比+27.28%；实现归母净利润2.17亿元，同比-27.72%，环比+42.96%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受全球服务器需求下滑导致的客户去库存影响，公司DDR4内存接口芯片与津逮？CPU出货量较上年同期明显减少，但随着支持DDR5的主流服务器CPU平台陆续上市，公司DDR5相关产品的出货量稳步增长。2023Q4，互连类芯片产品线实现销售收入6.94亿元，环比+19.45%；津逮？服务器平台产品线实现销售收入0.66亿元。2024Q1，互连类芯片产品线销售收入约为6.95亿元，创该产品线往年第一季度销售收入的历史新高（前次记录是2022Q1的5.75亿元）；津逮？服务器平台产品线销售收入约为0.39亿元。

　　部分新品快开始规模出货：PCIe Retimer芯片：受益于AI服务器需求快速增长，公司PCIe Retimer芯片成功导入境内外主流云计算/互联网厂商的AI服务器采购项目，该芯片2024Q1出货量约为15万颗，超过2023年全年出货量的1.5倍。MRCD/MDB芯片：受益于AI及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动，公司MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用，2024Q1单季度销售额首次超过人民币2,000万元。此外，公司正推进DDR5第四子代RCD芯片量产版本的研发、DDR5第五子代RCD芯片的工程研发、时钟芯片量产版本研发研发、第六代津逮？CPU研发、下一代AI芯片的产品架构和前端设计工作。已完成第二代MXC芯片工程样片和PCIe 6.0 Retimer芯片工程样片的流片和样品制备。

　　投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入40.29/58.47/74.12亿元，归母净利润13.67/20.70/27.35亿元。对应PE分别为39.38/26.00/19.68倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：下游需求转弱；新品研发不及预期；地缘政治风险。