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海外连锁零售商超渠道发布2023年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)线下零售商库存同比下降,主动去库接近尾声,沃尔玛、塔吉特营收毛利双增,家得宝、劳氏营收下降,毛利保持平稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)沃尔玛23Q4营收1734亿美元,同比+5.69%;塔吉特23Q4营收319亿美元,同比+1.67%;家得宝23Q4营收348亿美元,同比-2.92%;劳氏23Q4营收186亿美元,同比-17.12%。2)线上平台收入增长持续,显著快于线下。亚马逊23Q4营收1700亿美元,同比+13.91%;Shopify 23Q4营收21亿美元,同比+23.57%。
线下:必选商超或领先进入补库阶段,可选商超主动去库效果显著,订单有望修复。1)从需求端看,美国消费能力不足问题持续存在,但消费信心较好,建议关注性价比可选消费景气度拐点。目前美国家庭超额储蓄持续消耗,负债率偏高,消费贷款拖欠率上升,消费信贷增速放缓,购买能力受限。但伴随GDP增速回暖及高景气就业情况,人均收入增速持续恢复,美联储降息有望刺激信贷增长。2)库存方面,美国零售商库存增速低点逐步确认,有望迎来主动补库。沃尔玛、塔吉特等综合性商超领先去库,库销比创三年新低;家得宝、劳氏等建材家居零售主动去库效果显著,库存已同比大幅下降。
线上:亚马逊景气度持续,一季度指引乐观,供应链基础设施完善驱动渗透率持续提升。1)外零售线上化持续,23Q4线上平台业绩高增。2023年亚马逊1P收入、3P服务营收增速均逐季提高;Shopify 23Q4 GMV 751亿美元,同比+23.2%。2)亚马逊预计2024年一季度收入增速达8.4%-12.7%,shopify预计一季度收入同比低双位数增长。3)平台物流建设持续加强,2023年末亚马逊向中国卖家开放供应链整体解决方案及巴西站,产业链有望受益。
投资建议:1)看好2024年线下商超补库逻辑,可选品类有望在迎来订单修复,同时美联储降息预期回暖或为催化剂,消费环境预期改善。推荐创科实业(00669.HK)、巨星科技(002444.SZ)、乐歌股份(300729.SZ)、泉峰控股(02285.HK),关注大叶股份(300879.SZ);2)美国线上渗透率持续提升,跨境电商一季度业绩相对优势有望凸显,持续关注:安克创新(300866.SZ)、华凯易佰(300592.SZ)、致欧科技(301376.SZ)。
风险提示:海外宏观经济增长不及预期;可选消费修复不及预期;市场竞争加剧;国际贸易关系波动加剧。
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