天风证券-水泥行业研究周报：需求持续弱势运行，南方地区加强错峰实现价格推涨-231203

　　近期行业动态及核心观点：

　　近期水泥行业动态：本周（11.27-12.01）水泥指数下滑1.60%，跑赢建材指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周全国水泥市场价格环比上涨1.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）价格上涨区域主要是上海、江苏、浙江、安徽、河南、湖南、重庆和陕西地区，幅度10-30元/吨；暂无价格回落区域。11月底，国内水泥市场需求继续小幅走弱，全国重点地区水泥企业出货率为56.5%，其中华东、中南和西南地区天气持续晴好，市场需求相对稳定，出货率保持在6-9成；北方地区需求基本结束。价格方面，为防止后期价格出现持续回落走势，南方地区水泥企业及时开展错峰生产措施，收缩供给端，继续推涨价格。

　　核心观点：我们认为当前水泥估值与基本面均在相对底部区域，向下空间有限，我们看好城中村改造加快推进，有望带动明年地产新开工向上，提振水泥需求，水泥价格弹性有望超预期，当前部分A股水泥公司及港股水泥公司股息率维持在较高水平，水泥板块具备进可攻，退可守的优势。基本面来看，当前价格水平下我们预计行业大多数企业已难有盈利，价格向下空间较为有限，我们判断三季度有望形成水泥企业盈利底，四季度有望实现增长。明年若需求有所回升，水泥价格弹性有望超预期。

　　重点推荐标的：水泥方面推荐价值品种【海螺水泥】，成长性较好的弹性品种【华新水泥】、【上峰水泥】、【青松建化】，以及数字化转型品种【宁夏建材】，混凝土减水剂品种推荐【苏博特】(与化工团队联合覆盖）、【垒知集团】。

　　风险提示：水泥需求大幅下滑、行业竞争加剧、煤炭价格上涨