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核心观点
【黄金价格持续创新高，已脱离传统基本面框架】在传统分析框架中，黄金定价体系主要受到货币属性（美元指数）、金融属性（实际利率）、避险属性和商品属性几大因素的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而近期金价突破历史高点后继续上涨创新高，与传统框架呈现脱钩效应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
【全球央行购金+交易行为是主导】一方面，地缘局势变化以及美债持续膨胀下，各国对外汇储备多样化的需求也成为黄金价格上涨的核心驱动力。另一方面，随着金价创新高，引发动量策略的大量买入以及空头止损带来的“逼空”效应，黄金投机性净多头头寸快速增加。
【经济韧性叠加通胀压力，美国降息时点或将推后】随着偏强的数据显示美国经济韧性和通胀压力仍存，联邦基金利率期货对今年宽松的定价明显收紧。我们认为降息时点可能会较前期预期的6月后推，中性情况下全年降息次数也可能低于前期预期。
【贵金属短期面临回调压力，中长期维持逢低配置思路】降息预期减弱叠加当前投机持仓和做多交易的拥挤，贵金属短期情绪发酵后面临一定的回调风险。往后看，以领先指标房价指数来看，核心通胀仍处在降温通道，美联储三季度仍存在较大的降息概率，全年降息预期中枢在2次左右。拉长周期看，支撑贵金属价格中长期上涨的因素仍在，黄金白银回调后仍维持逢低配置策略
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