信达证券-有色金属行业周度报告：美国PCE物价指数增速下降，贵金属价格上涨-240303

　　国内外流动性有望继续宽松，支撑金属价格上行趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国1月核心PCE物价指数同比增2.85%（前值2.94%），叠加美国上周初申请失业金人数走高，美国经济增速或将边际走弱，美联储降息预期升温。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，2月官方制造业PMI49.1%（前值49.2%）。2024年以来1、2月制造业PMI连续环比企稳，侧面反应前期政策已有初步效果，叠加上周5年期LPR下降，流动性有望继续宽松叠加政策效果逐步显露，金属价格上行趋势仍有支撑。

　　铝基本面继续改善，支撑铝价上行趋势。本周SHFE铝价涨1.77%至19025元/吨。据百川盈孚，铝棒开工率上升0.2个pct至47.32%。供应方面，本周内蒙古个别企业受到事故影响短暂停电，影响省内少量产能。复产方面，云南个别企业反馈政府承诺减少枯水期外送电量，计划将这部分电力运用到电解铝复产上，但当地电解铝企业考虑枯水期未结束，检修尚未完成以及目前电价较高等因素影响，复产积极性不高。需求方面，节后加工企业开工率继续上升，对电解铝的理论需求继续增加。综合来看，供给短期难以快速释放，需求逐步回暖，电解铝短期基本面有望继续改善，支撑铝价上行趋势。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。

　　铜加工费下行，铜价有望上涨。本周SHFE铜价跌0.45%至69060元/吨。进口铜精矿TC价格跌至22美元/吨。宏观方面，美国PCE物价指数下降，美联储降息预期升温。基本面方面，Hillgrove Resources在成功调试加工设施后，其位于南澳大利亚的Kanmantoo铜矿已开始生产，预计短期出矿。冶炼端由于铜精矿加工费持续下降，铜冶炼的利润持续下降，或将影响一季度精炼铜的产量。需求方面，节后下游企业复工进度良好，精铜杆市场消费呈现区域分化。华东地区出货量达常规水平，其他区域订单以长单为主。短期宏观压制因素减弱，基本面有望伴随需求回暖改善，铜价有望上行。铜板块建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。

　　美联储降息预期升温，支撑贵金属价格上行趋势。本周伦敦金现货价涨2.32%至2082.4美元/盎司，伦敦银现货价涨0.02%至22.72美元/盎司。SPDR黄金持仓824吨，环比降4吨；SLV白银持仓1.34万吨，环比升74吨。美十年期国债收益率4.19%，环比下降0.09个pct，美国10-1年期国债长短利差0.75%，环比上升0.01个pct。美国1月核心PCE物价指数同比增2.85%（前值2.94%），叠加美国上周初请失业金人数走高，美国经济增速或将边际走弱，美联储降息预期升温。综合来看，通胀担忧给贵金属带来的压力或告一段落，美联储降息预期升温，支撑贵金属价格上行趋势。贵金属建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等。

　　市场情绪影响，锂价持续回暖。本周广期所碳酸锂2407价格涨17.3%至11.95万元/吨，百川工碳价格环比增6.11%至9.55万元/吨，电碳价格环比增6.19%至10.3万元/吨，氢氧化锂价格环比增7.6%至9.375万元/吨。供应方面。江西地区部分厂家因环保因素影响暂停开工，锂盐厂当前挺价心态浓重，且部分企业存捂货心理，惜售情绪加重。需求方面，3月下游排产环比有10%以上的增长，近期下游询价情况有所增加，维持刚需补库，但成交情况较少。百川认为本周碳酸锂价格上涨主要受期货盘面影响，由消息面因素推动，当前基本面并没有发生转变，供需双方仍处于博弈中，预计短期内锂盐价格小幅上升运行，长远偏弱运行。MB钴（标准级）报价环比持平至13.5美元/磅，MB钴（合金级）报价环比增1.95%至16.75美元/磅，下游厂商陆续复工，消耗节前备货库存，采购多为刚需补库为主。SHFE镍价环增0.6%至13.64万元/吨，硫酸镍价格环比持平至3.1万元/吨，本周印尼2024年度镍矿RKAB审批依旧缓慢，大型冶炼企业的镍矿库存约可支撑至3月前后，目前市场对印尼镍矿供应担忧情绪持续发酵，我们预计短期镍价维持偏强震荡走势。能源金属板块建议关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。

　　下游需求疲软，稀土价格走弱。本周氧化镨钕价格环比降6.3%至35.85万元/吨，金属镨钕价格环比降6.7%至44万元/吨，氧化镝价格环比降3.7%至181万元/吨，氧化铽价格环比降3.7%至525万元/吨，钕铁硼H35价格环比降1.3%至226.5元/公斤。本周稀土价格持续下跌，市场询单采购较少，且下游需求疲软，价格支撑度不足，镨钕价格持续下行，镝铽钆钬价格小幅上调后下跌，百川预计短期内镨钕市场观望北方稀土挂牌价，近期稀土价格稳中偏弱运行。稀土磁材建议关注中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁等；钛及新材料行业建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、石英股份、博威合金、斯瑞新材、宝钛股份、安宁股份、西部材料、西部超导等。

　　风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。