长城证券-华测导航-300627-2023年业绩稳步增长，各应用领域突破推动公司发展-240422

　　事件：4月17日，公司发布2023年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年，公司实现营业收入26.78亿元，同比增长19.77%；实现归母净利润4.49亿元，同比增长24.32%；实现扣非后归母净利润3.72亿元，同比增长31.05%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　以高精度定位技术为核心，全球化布局不断推进。公司以高精度定位技术为核心，已经形成有技术壁垒的核心算法能力，具备高精度GNSS算法、三维点云与航测、GNSS信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术能力。2023年公司实现营业收入26.78亿元，同比增长19.77%，；实现归母净利润4.49亿元，同比增长24.32%；实现扣非后归母净利润3.72亿元，同比增长31.05%。公司大力开拓海外市场，已建立了直销与经销并重的国内营销体系，并在海外建立了强大的经销商网络，可以向海外市场推广高精度定位导航智能装备和系统应用及解决方案。2023年海外市场实现营业收入7.19亿元，同比增长47.51%，未来将继续建设海外团队，保持海外业务的持续快速增长。

　　坚持研发投入，各应用板块实现新突破。2023年公司发生研发投入4.62亿元，同比增长14.66%，占营业收入比重17.25%。公司重点布局了GNSS芯片、OEM板卡、天线等核心基础部件，进一步提升了高精度GNSS算法、组合导航、SWAS广域增强、精密定轨等核心技术优势。从行业应用板块来看：1）建筑与基建板块：国内市场份额持续领先，国际市场增长显著，推出“视频测量RTK”，Landstar软件注册用户累计达20万。2）地理空间信息板块：公司自主研发突破长距激光雷达核心技术，涉足低空经济领域，陆续推出了高精度多平台激光雷达系统AU20、机载长测程激光雷达AA15、全新一代激光航测旗舰产品AA10，满足不同场景的用户作业需求。3）资源与公共事业板块：农机自动驾驶产品在国内销量实现翻倍增长，同时国际销售额实现突破性增长，累计销往68个国家。4）机器人与自动驾驶版块：车规级组合导航产品已通过ASPICEL2国际认证，并被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，部分相关车型已实现量产。我们认为，随着人工智能、物联网、大数据等技术的逐渐落地，高精度定位技术随着应用推广将愈发成熟，公司在各行业应用板块的持续研发布局，未来业绩有望持续增长。

　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年归母净利润为5.67/6.87/8.82亿元，当前股价对应PE分别为26/21/17倍，鉴于公司为国内领先的高精度卫星导航企业，不断开拓国际市场与技术新应用，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧风险；新技术研发进展不及预期风险；核心技术人员流失风险；管理内控风险。