华鑫证券-煌上煌-002695-公司事件点评报告：成本回落释放利润弹性，千城万店稳步推进-240128

　　事件

　　2024年01月26日，煌上煌发布2023年度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点

　　▌业绩同比高增，主要系成本回落提振

　　公司发布业绩预告，2023年预计实现归母净利润0.65-0.75亿元，同增111%-143%，扣非归母净利润0.43-0.53亿元，同增913%-1148%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023Q4预计实现归母净利润-0.36至0.26亿元，2022Q4净利润为-0.54亿元，扣非归母净利润0.44至-0.34亿元，2022Q4扣非归母净利润为-0.66亿元。我们判断主要系成本同比回落，释放业绩弹性；预计2024年成本亦将维持在低价位区间小幅震荡。

　　▌千城万店战略稳步推进，拓店空间仍大

　　公司千城万店战略稳步推进，我们判断公司2023年门店新开超1500家，且我们看到省内下沉市场及省外市场拓店空间仍大，2024年公司拓店有望进一步环比加速，公司门店数量有望持续扩张。米制品业务已完成管理团队的交接，煌上煌团队接手后将提高费投效率并借助公司门店辅助营销，预计未来可持续对业绩形成正向贡献。

　　▌盈利预测

　　短期看公司在2023年集中处理掉经营不善的门店，闭店率相较正常年份略有提高；同时同店收入情况受外部消费环境影响略微承压。从中期维度看，公司2023年集中甩掉经营不善的门店包袱，轻装上阵，我们看好公司2024年起经营重回正轨，门店呈现快速扩张态势，集中度持续提升。我们下调短期2023年盈利预测，预计2023-2025年EPS分别为0.13/0.26/0.34元，当前股价对应PE分别为72/36/28倍，维持“买入”投资评级。

　　▌风险提示

　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、成本回落不及预期，开店节奏不及预期等。