海通国际-新能源板块行业周报：5月装机同环比均增长明显，需求韧性仍可持续-240704

　　周观点：根据智汇光伏援引拆分国家能源局数据，5月光伏新增装机量19.04GW，同环比均出现显著增长，且3-5月呈现逐渐提升趋势，表明需求增长的韧性；本周光伏板块表现差强人意，我们认为与市场整体下跌带来的低风险偏好有关，光伏目前处于产业周期底部，无法兑现短期利润，但我们坚持认为行业量价底部已经来临，并已进入出清周期，政策对于行业健康发展高度重视，需要重视下半年拐点性机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　本周关注组合：海外增长趋势明确、且受益于后续可能出现的欧洲降息周期（阳光电源、锦浪科技、固德威），异质结等新技术持续取得进步（通威股份、迈为股份），行业格局稳定的辅材龙头（福斯特、福莱特）；0BB电池技术推广受益的设备材料商（奥特维、宇邦新材）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　硅片库存进一步消纳，预计价格持稳为主。供应方面，一体化企业调整供应链策略解决库存消纳问题，预期7月硅片排产维持在50-52GW，7月整体产量波动不大。波动主要来源于各家增减产策略存在较大差异，行业梯队分化日趋明显。需求方面，7月电池排产受终端需求影响，预期可能存在小幅下降。部分专业化电池企业P型产线改造升级，一体化电池企业用买代产。组件端，价格持续低迷，部分二三线企业因不堪重负而停产改造。整体来看，市场迫切期待产业政策的调控，稳定健康向好发展的信心。

　　硅片、电池片价格波动，其他环节平稳。据Infolink Consulting公众号，6月22日-6月26日，多晶硅：致密料均价为39元/kg，环比持平；硅片P型182-183.75/210硅片均价分别为1.25、1.70元/片，环比均持平；N型182-183.75/182*210/210硅片均价分别为1.10、1.40、1.65元/片，环比均持平；电池：PERC电池182-183.75/210均价分别为0.30、0.30元/W；TOPCON电池182-183.75/182*210均价0.30、0.32元/W，182-183.75环比持平，182*210环比下降3.0%；组件：双玻PERC182*182-210mm、双玻PERC210mm、双玻TOPCON和HJT四种组件均价分别为0.80、0.82、0.85、1.05元/W，双玻TOPCON和HJT环比下降1.2%、1.9%；中国集中式、分布式均价分别为0.82、0.84元/W，环比下降1.2%、1.2%，PREC组件印度本土产、美国、欧洲组件分别为0.19、0.30、0.115美元/W，环比持平，TOPCON组件印度、美国、欧洲均价0.11、0.33、0.12元/W，环比持平；玻璃：3.2mm/2.0mm镀膜光伏玻璃均价分别为25.00、16.50元/平方米，环比下降2.0%、2.9%。据中国有色金属工业协会硅业分会微信公众号价格统计：本周（6月22日-6月26日）p型棒状硅成交企业数量较少，但成交量有所增加。n型棒状硅成交价格区间为3.90-4.20万元/吨，成交均价为4.00万元/吨，环比下跌0.25%。n型颗粒硅成交价格区间为3.60-3.70万元/吨。

　　最新一周涨跌幅排名靠后，光伏板块估值偏低。我们选取52家光伏企业作为样本，根据Wind数据，光伏板块最近一周（6月24日-6月28日）涨跌幅-7.6%，跑输沪深300指数成份7.76个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名靠后。年初以来光伏板块累计涨跌幅为-22.02%，跑输沪深300指数成份35.15个百分点，相比SW行业各类板块排名靠后；光伏板块TTM整体法估值自21年底以来持续下降，目前已经低于18年底板块估值水平，光伏板块相对沪深300的估值溢价1.35倍，仍处于历史偏低水平。

　　风险提示。行业政策风险；竞争加剧风险；新技术风险；产品价格波动风险。