东方证券-纺织服装行业周报：3月社零增速有所放缓，高分红标的仍是板块配置重心-240420

　　行情回顾：本周沪深300指数上涨1.89%，创业板指数下跌0.39%，纺织服装行业指数（中信）下跌3.17%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌3.16%，品牌服饰板块（中信）下跌3.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面，我们覆盖的波司登、伟星股份和华利集团等取得了正收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　行业与公司重要信息：（1）安踏体育：公司发布二零二四年第一季度之最新营运表现，一季度安踏品牌产品的零售金额与2023年同期相比录得中单位数的正增长。（2）珀莱雅：公司发布2023年年报，2023年营业收入约89.05亿元，同比增加39.45%；归属于上市公司股东的净利润约11.94亿元，同比增加46.06%。（3）新澳股份：公司发布2023年年报，报告期内，公司实现营业收入44.38亿元，同比增长12.37%；实现归母净利润4.04亿元，同比增长3.70%。（4）伟星股份：公司发布关于公司2023年年报，2023年实现营业收入39.07亿元，同比增长7.67%；净利润5.58亿元，同比增长14.21%。

　　本周建议板块组合：海澜之家(600398，买入)、珀莱雅(603605，买入)、老凤祥(600612，买入)、伟星股份(002003，买入)和富安娜(002327，增持)。上周组合表现：海澜之家1%、珀莱雅4%、老凤祥0%、报喜鸟-4%和富安娜4%。

　　投资建议与投资标的

　　周二统计局披露了最新社零数据，3月国内社会消费品零售总额同比增长3.1%，除汽车以外的消费品零售额增长3.9%，1-3月实物商品网上零售同比增长11.6%，其中穿类商品增长12.1%。从结构来看，3月可选消费多数品类保持正增长，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝同比增长3.2%（1-2月增长5%），化妆品同比增长2.2%（1-2月增长4%），服装鞋帽同比增长3.8%（1-2月增长1.9%）。本周大小盘出现了明显的分化，纺织服装行业指数表现靠后，板块中涨幅居前的主要是部分业绩表现优异与高分红的白马股，小盘股跌幅较大。在市场短期弱势格局下，带有防御属性的高分红标的依然会是板块配置方向之一，随着市场进入年报与季报密集披露期，我们认为可以重点关注年报保持或提升现金分红比例以及一季度有望实现较快增长的细分行业龙头。本周重点推荐：海澜之家(600398，买入)——低估值、高分红、稳健成长，富安娜(002327，增持)——低估值、高分红、高经营韧性，老凤祥(600612，买入)——国内黄金珠宝第一龙头，受益金价持续上涨和国企改革动能释放。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注李宁(02331，买入)、上美股份(02145，增持)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)。纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，基本面环比逐步好转的趋势日益明显，多数出口制造公司预计一季度同比有不错的增长趋势，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)。

　　风险提示

　　经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等