天风证券-家用电器行业24W45周度研究：家电行业2024Q3基金持仓分析-241111

　　周度研究聚焦：家电行业2024Q3基金持仓分析

　　23年以来基金重仓家电水平持续攀升，24Q3超越17年以来均值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24Q3基金重仓家电意愿持续七个季度环比提升，持股比例环比+0.6pct至5.0%，超越17年以来平均水平（4.2%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）24Q3家电板块超配比例为3.0%，较24Q2提升0.5pct，超配比例高于17年至今平均水平（2.2%）。

　　白电：Q3政策拉动内销零售趋势改善、外需延续高增，带动板块整体配置意愿继续提升。24Q3白电板块在家电持仓中比重为82%，环比+2.6pcts，同比+24.7pcts，Q3板块内销以旧换新拉动效果初显，外销高景气驱动增长（空冰洗外销连续多个季度维持较高增速24Q3外销量分别同比+38%/+14%/+10%）。个股角度，美的集团/海尔智家/格力电器/海信家电/长虹美菱持仓市值占其总市值比重分别环比+0.4/-1.5/+1.4/-1.5/+3.3pcts至5.2%/2.9%/5.0%/2.9%/5.0%。

　　黑电：板块整体配比继续回落。24Q3黑电板块持仓市值占家电行业总持仓比重3%，环比-2pcts。其中，海信视像/兆驰股份/极米科技持仓市值占其总市值比例分别环比-1.8/+0.5/+0.4pct至7.0%/1.3%/0.4%。

　　厨卫电器：板块持仓力度环比略有回升。24Q3厨卫电器板块在家电持仓中比重为1%，环比+0.4pct。20Q2-20Q4基金对厨房大电板块的配置意愿有所缩减，伴随集成灶、洗碗机等新兴厨电景气度提升，21Q1年起厨卫电器板块整体配比逐步攀升，但22年以来随着地产承压配置比例降低，基金对厨大电个股的持仓比例逐步走低，24Q3在以旧换新政策拉动终端零售改善的同时配置比例逆势回升。24Q3传统分体式龙头华帝股份/老板电器持仓市值占个股总市值比例分别环比+3.9/+0.1pcts至4.3%/0.2%。

　　小家电：单Q3持仓比例环比走低，科沃斯、苏泊尔获增配。24Q3小家电板块持仓占家电行业总持仓中比重为7%，环比-2pcts。清洁电器板块，科沃斯持仓市值占总市值比例环比+1.4pct至1.8%，石头科技持仓市值占总市值比例环比-0.6pct至8.1%；厨房小家电板块，苏泊尔持仓市值占总市值比例环比+0.2pct至0.5%，新宝股份持仓市值占总市值比例环比-0.1pct至1.2%；个护领域，飞科电器持仓市值占总市值比例环比下滑1.3pct至0%。

　　家用零部件：Q3板块资金有所流入。24Q3家用零部件板块在家电持仓中比重为6%，环比+1pcts。分个股看，24Q3盾安环境/三花智控/长虹华意/华翔股份持仓市值占个股总市值比例分别环比-0.2/+0.9/+1.6/+0.2pct至2.1%/4.0%/1.7%/2.0%。

　　其他板块：板块整体配置比例延续较低水平。24Q3照明设备/其他家电板块在家电持仓中比重分别为0.5%/0.2%，环比-0.1pct/持平。其中，欧普照明/得邦照明/公牛集团基金持仓占其市值比重分别环比+0.2/-0.2/-0.3pct至1.0%/2.9%/1.4%。

　　标的推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【苏泊尔】/【石头科技】/【小熊电器】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【海信视像】/【兆驰股份】；5）其他家电：如【德昌股份】/【盾安环境】（与机械组联合覆盖）等。

　　风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。