华鑫证券-水晶光电-002273-公司事件点评报告：2023年业绩稳步提升，多元布局消费电子+车载光电+元宇宙成效初显-240408

　　事件

　　水晶光电发布2023年年度报告：公司2023年实现营收50.76亿元，同比增长16.01%；实现归母净利润6.00亿元，同比增长4.15%；实现扣非后归母净利润5.23亿元，同比增长2.72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点

　　▌业绩稳步提升，消费电子+车载光电+元宇宙光学布局成效初显

　　受益于消费电子+车载光学+元宇宙光学三大板块布局，在宏观经济及行业都面临较大挑战的情况下，公司于2023年实现营收50.76亿元，同比增长16.01%；实现归母净利润6.00亿元，同比增长4.15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）费用端来看，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.40%、6.97%、8.35%、-1.38%，其中，受为大客户研发新产品导致的研发费用激增影响，研发费用率同比增长0.73pct。

　　▌微型棱镜顺利量产，打造新增长曲线

　　公司的微型光学棱镜模块于2023年6月顺利量产，成为全球首家四重反射棱镜模组量产供应商。微型光学棱镜模块项目的成功，系统提升了公司智能制造能力，开启与北美大客户合作新高度，成功实现从单一元器件制造商向复杂光学模块及解决方案提供商转型，成为支撑公司销售正增长的核心业务。

　　▌车载业务迎来新格局，深耕AR/VR抓住元宇宙新机遇

　　车载光电业务方面，2023年公司HUD出货量超20万台，ARHUD国内市场占有率排名第一。同时，公司积极完善车载业务客户结构，取得捷豹路虎的HUD项目，成为第一个进入海外主流整车品牌的中国HUDTier1企业；新进吉利、东风岚图、长安马自达等多家主机厂，并获得十余个定点项目。AR/VR业务方面，公司在AR/VR领域布局长达15年之久，聚焦反射、衍射光波导技术开发，整合相关资源，围绕量产实现设计、工艺和检验的技术突破，努力奠定产业化基础。

　　▌盈利预测

　　预测公司2024-2026年收入分别为64.21、77.58、90.81亿元，EPS分别为0.54、0.68、0.81元，当前股价对应PE分别为26、21、18倍。我们看好公司消费电子+车载光学+元宇宙光学的三大板块布局，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　▌风险提示

　　宏观经济波动风险，行业竞争风险，大客户依赖风险，汇率波动风险等。