中信建投-物流行业：一季度快递行业业务量同比增速25.2%，菜鸟投资仓储物流投资基金-240421

　　核心观点

　　1）国家邮政局公布2024年一季度邮政行业运行情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度，快递业务量累计完成371.1亿件，同比增长25.2%（按可比口径计算）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月份，快递业务量完成138.5亿件，同比增长20.1%。

　　2）菜鸟与中国人保合作设立投资规模30亿元仓储物流投资基金。本次基金投资的项目选取了菜鸟位于重要物流节点城市的高标准、现代化仓储设施，其中包括高标准智能转运枢纽。

　　3）顺丰“无人仓配服务”上线。

　　行业动态信息

　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（4月15日-4月19日）交运板块整体保持稳定，快递板块上涨0.36%。

　　快递：一季度快递行业业务量同比增速25.2%，菜鸟投资仓储物流投资基金

　　国家邮政局公布2024年一季度邮政行业运行情况。一季度，快递业务量累计完成371.1亿件，同比增长25.2%（按可比口径计算，下同）。一季度，快递业务收入累计完成3116.9亿元，同比增长17.4%。3月份，快递业务量完成138.5亿件，同比增长20.1%。3月份，快递业务收入完成1128.3亿元，同比增长13.2%。

　　菜鸟与中国人保合作设立投资规模30亿元仓储物流投资基金。本次基金投资的项目选取了菜鸟位于重要物流节点城市的高标准、现代化仓储设施，其中包括高标准智能转运枢纽。这些转运枢纽构成了快递物流强大而高效的中转运输网络体系中重要的一环，对于提高物流中转时效、增加中转业务收入和提升整体服务水平都有重要的意义。基金项目均由菜鸟地网统一运营管理，是数字技术和物流实体运营的深度融合典范。

　　顺丰“无人仓配服务”上线。近日在北京、上海、深圳等一线城市，“顺丰无人仓配服务”已陆续推出，通过在消费者近场1-3公里的顺丰网点搭建“智微仓配一体网”的整套基础设施，助力各类城市生产、生活消费的商家实现全城“小时达”的履约交付。

　　建议关注具备持续产能造血能力或存在较大边际改善的公司。头部公司中通快递及顺丰控股分别作为电商快递和时效快递的龙头，目前正处于度过产能峰值后的利润释放期，在产能投入具备较好的前瞻性，在第四轮产能周期来临时，拥有超过市场平均水平的单票盈利能力和潜在融资能力，具备较为充足的造血和抗风险能力。

　　风险分析

　　电商快递需求增长低于预期

　　快递件量较大部分来源于电商快递，需求增长存在低于预期风险。回顾2020年，经历了新冠疫情短暂冲击的快递行业受益于线上渗透率的加速提升，需求出现超预期增长；同时，电商平台间竞争加剧，各类促销活动频出，带动快递行业件量增速表现优异，后续电商平台营销费用存在不及预期风险，带来电商快递需求增长低于预期。

　　快递行业价格战愈演愈烈

　　当前各地快递价格监管政策下，快递行业价格战硝烟散去；但是快递企业产能扩张仍未完全落地，当快递行业需求不及预期，或处于淡季之中，无法满足快递行业整体产能利用率时，快递行业价格战存在愈演愈烈风险。

　　劳务用工成本提升超出预期

　　快递企业价格战期间，派费成本显著降低，导致快递一线员工收入下降。目前国内多地出台保障快递小哥收益相关政策，叠加劳务用工成本持续处于提升状态，快递企业劳务用工成本提升存在超出预期可能。