银河证券-证监会退市新规点评：“良币驱逐劣币”长期利好A股市场-240416

　　退市新规是新“国九条”有力的配套文件：4月12日，按照中央深改委《健全上市公司退市机制实施方案》（下称《实施方案》）确定的原则和方向，国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》明确提出，要进一步严格强制退市标准，畅通多元退出渠道，削减“壳”资源价值，强化退市监管。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】证监会深入贯彻落实上述要求，坚持“两强两严”的基调，结合当前资本市场实际，制定发布了《关于严格执行退市制度的意见》（下称“退市意见”），证券交易所修订完善相关退市规则。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）退市新规着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”、“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值，可谓“良币驱逐劣币”；同时，拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护。

　　退市新规亮点：（1）严格强制退市标准。通过增加退市情形，提高亏损公司的营业收入退市指标，完善交易类退市指标等一系列举措，加快问题公司出清，健全市场优胜劣汰机制，有助于提高上市公司整体质量，更好地保护投资者的权益。（2）进一步畅通多元退市渠道。《意见》鼓励推动上市公司之间吸收合并，有助于上市公司做优做大做强，同时强调大力削减“壳”资源价值，加强重组监管和收购监管，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链整合力度。更好地保障优质企业供给，维护市场良好秩序。（3）削减“壳”资源价值。（4）加大退市监管力度，健全退市环节投资者赔偿救济机制。

　　退市新规长期利好A股市场健康运行：“强监管、防风险、促高质量发展”是有机的统一。强监管与防风险是促进高质量发展的前提，只有在这两个条件下，资本市场才能实现高质量发展。从新“国九条”到退市新规，强调的是高质量发展。严格上市公司持续监管，包括信息披露和公司治理、减持、分红、上市公司投资价值等四方面的监管，具体规定较为细致，且全面从严。其中，“严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持”，“加大对分红优质公司的激励力度”。“引导上市公司回购股份后依法注销”，有明显利于保护投资者利益，尤其是中小投资者。

　　证监会就分红和退市有关问题的观点：本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。市场有观点认为“本次退市规则修改主要针对小盘股”，这纯属误读。

　　市场判断：长期视角，良币驱逐劣币势在必行，中国经济长期向好的基本态势不会改变，外部环境仍在等待欧美国家集中释放流动性，仍将维持A股市场震荡向上格局。

　　风险提示：国内政策不及预期风险，市场情绪不稳定风险等。