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事件描述
公司发布2024年第一季度报告,24Q1实现营业收入461.61亿元,同比+10.07%,环比+7.84%,实现归母净利为41.57亿元,同比+2.57%,环比+1.07%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24Q1收入及归母净利环比改善主要系石化业务景气上行,公司产销两旺所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
事件点评
聚氨酯基本盘夯实叠加石化业务景气度上行,24Q1业绩符合预期。公司24Q1实现聚氨酯系列业务收入175.02亿元,环比+1.13%,销售131万吨,环比微增,销售均价为13360元/吨,环比微增;实现石化系列收入为185.14亿元,环比+6.03%,产量139万吨,环比略增。实现精细化学品及新材料业务系列收入61.05亿元,环比-2.2%,销售44万吨,环比+4.76%,销售均价为13875元/吨,环比-6.65%。
原材料压力部分缓解,助力盈利改善。根据百川盈孚,24Q1秦皇岛动力煤Q5500均价为914.2元/吨,环比-5.23%,丙烷为5159元/吨,环比-5.87%,丁烷为5175元/吨,环比-3.96%,纯苯为8236元/吨,环比+9.17%。24Q1公司毛利率为17.63%,环比+0.77个pct,同比提高0.1pct。
投资建议
预计2024-2026年公司收入分别为1964.04,2297.93,2484.52亿元,归母净利分别为184.89,214.61,246.8亿元,EPS分别为5.89/6.84/7.86元,对应PE分别为14.8/12.8/11.1X,维持“买入-B”评级。
风险提示
宏观经济修复不及预期,产品价格下降,原材料价格上升。
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