国金证券-量化掘基系列之二十一：泰康中证红利低波动ETF，低波震荡下的投资利器-240406

　　红利投资策略概述

　　红利投资主要选择能够持续派发高股息的公司进行投资，从企业的稳健盈利、股利回报和估值提升中获取收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】红利风格在道琼斯指数和标普500指数中都能获取显著的超额收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年，在经济结构过渡转型，海外流动性收紧，强美元周期带来的影响下，2023年，我国A股市场总体呈现高开低走态势，各大宽基指数均收跌，PMI指标结构调整，美债和国债利差增加，M2与M1剪刀差走扩行情下，红利板块以其防御属性走出独立行情。去年，红利Smart Beta产品在单类因子产品中数量和规模增加速度最快，截至年底分别为22只和307.8亿元。此外，我国一直在持续加强对上市公司的分红监管，提升投资者回报。截至2024年3月15日，红利策略拥挤度低，换手率指标仅0.17%，远小于中证全指，成交额占比处于自2017年以来17.78%的历史低位。

　　中证红利低波指数投资价值分析

　　中证红利低波指数发布于2013年12月19日，由中证指数有限公司编制，采用股息率加权，在中证全指中选择50只流动性好,连续分红,红利支付率适中,每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。

　　中证红利低波指数自成立日以来业绩优异，截至2024年3月15日，指数的累计收益率为122.97%，显著战胜沪深300指数（53.06%）、中证500指数（26.45%）和中证1000指数（52.12%），年化波动率为8.38%，在各大红利指数中最大回撤率最低（43.62%）夏普比率最高0.41，展现出了优异的投资性价比。指数成分股均来自主板，呈现大中市值特性，覆盖了15个中信一级行业和23个中信二级行业，行业分布分散。前10大成分股中有9家来自国有企业，17只股票市值超过1000亿元，5只成分股市值超过10000亿元，前三大权重行业分别为银行、煤炭和建筑，分别占比35.44%，17.54%和6.36%。

　　从估值角度来看，红利低波指数低于常见的红利板块指数，截至2024年3月15日，其PE_TTM仅为6.04倍，处于自发布以来36.25%的分位数水平，安全边际充足。自2013年以来，红利低波指数分红成分股占比基本都在80%以上，股利支付率均大于30%。2022年，50只成分股中有48只进行了分红，股利支付率为34.97%，截至2024年3月15日，股息率为5.70%。

　　从盈利角度来看，红利低波指数净资产回报率（ROE_TTM）为9.98%（截至2024年3月15日），在红利板块里仅小于红利潜力指数，且过去10年平均ROE都大于10%，2022年为10.92%，展现了很好的资本利用效率和良好的投资前景。

　　投资标的介绍- -泰康中证红利低波动ETF 

　　泰康中证红利低波动ETF（560150）是泰康基金管理有限公司发行的一只ETF产品，于2024年2月26日发行，将于2024年4月8日上市交易。此ETF跟踪标的为中证红利低波指数，以紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化为投资目标，力争实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。泰康基金公司有着丰富的ETF管理经验，旗下基金产品包括货币、债券、偏债混合、偏股混合、主动权益、沪港深系列、主动量化及被动指数等多种产品，为广大投资者提供了丰富多元的投资选择。截至2023年12月31日，泰康基金管理规模达到1019.21亿元。截至2024年3月15日，泰康基金共管理非货币ETF基金5只，其中全部都是股票型ETF，基金经理魏军先生目前共管理13只基金，总管理规模为58.20亿元。

　　风险提示

　　指数历史业绩表现不代表未来；基金管理人历史业绩不代表未来；ETF价格波动的风险。