东方证券-东方战略周观察：特朗普财务困境有望纾解-240331

　　研究结论

　　战略动向复盘：2月16日纽约州判决特朗普在两起民事诉讼中存在商业欺诈行为，禁止特朗普三年内在任何一家纽约公司担任高级职务，特朗普之子及集团部分成员也被约束，其家族对集团的经营权受到打击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除此之外，法官任命一名独立检察员进入特朗普集团内部监督可疑交易，任期长达三年，并判处特朗普缴纳3.55亿美元罚金，连同利息共4.54亿美元，须在3月25日前缴纳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）特朗普表示将对罚款提起上诉，但仍须在规定时间内缴纳保证金，否则面临名下资产被冻结甚至没收的风险，甚至影响其在2024年大选中的竞争力（尽管大部分特朗普支持者并未因判决产生动摇，但拖欠罚款、涉嫌欺诈给拜登拉拢中间选民提供契机）。

　　近期法院允许特朗普先缴纳1.75亿美元保证金，并推迟最终判决的执行，官司缠身遗留的多项罚款叠加耗费巨资雇佣法律团队，使特朗普处于其卸任总统后的“财政困境”中（特朗普集团的大量资产为固定资产如房地产，多家担保公司拒绝为其提供抵押贷款），甚至不得不从竞选资金中挪用部分来处理法律纠纷。拜登凭借较充裕的竞选资金积极对特定地区及人群加大宣传投入，试图争取更多转圜空间（截至2024年2月，拜登竞选资金剩余7100万美元现金，特朗普仅剩3330万美元，拜登2月单月募集金额甚至接近特朗普的两倍）。

　　特朗普发起多渠道募资，既有判决增加其在大选中“背水一战”的可能性。

　　（1）特朗普3月21日向支持者发送标题为《让脏手远离特朗普大厦》的筹款电子邮件。在邮件中称纽约州总检察长利蒂西亚·詹姆斯（Letitia James）想要没收其在纽约的财产，包括标志性的特朗普大厦。

　　（2）特朗普发布视频，呼吁支持者给自己捐款，表示“即使捐个5美元、10美元”。

　　（3）特朗普计划4月6日在佛罗里达州棕榈滩举办大型筹款活动，个人捐赠额达到81.46万美元的“金主”可与特朗普同桌、合影。此外，按照多方的协定，当天收到的捐款中，每批捐款中前6600美元应直接流入特朗普的竞选活动。剩余的任何款项（最多5000美元）都应捐献给“拯救美国”行动委员会，用来为特朗普支付法律费用。如果还有剩余将捐给共和党全国委员会。

　　特朗普及其子已因诉讼丧失部分集团经营权，如果重返白宫的计划失败，可能遭受多州起诉甚至无法继续控制特朗普集团，这对特朗普造成极大威胁，更增加了其全力投入本次竞选的可能性。

　　近期Truth Social社交媒体公司的上市计划获批，使特朗普有机会摆脱竞选中的财务困境。特朗普持有该社交媒体公司60%股权，价值约45亿美元，3月26日公司上市后特朗普个人财富迅速扩张。但该交易短期内无法帮助特朗普偿还保证金或罚款，因为他曾签署六个月内不得以股票为抵押借款的条款（目前公司处于禁售期，特朗普无法出售所持股票，即使解禁后仍须董事会豁免方可大额抛售。该公司董事会包含多名特朗普前任内阁成员，可能推动豁免以获取终选冲刺资金，或近期启动二次发售为特朗普抛售股票提供窗口）。

　　风险提示

　　两党激烈争夺摇摆州，可能再次炒作对华议题。