华泰期货-商品策略周报：有色板块持续走强，地缘问题或长期化-240419

　　策略摘要

　　商品期货：有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、贵金属买入套保。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　核心观点

　　■市场分析

　　专项债发行有望提速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）月频来看，3月国内经济数据符合预期，3月金融数据偏弱，一方面是受高存量影响，另一方面地方债指向基建节奏偏慢，居民贷款指向地产疲软，整体M1增速进一步下滑；而3月出口尽管增速有明显回落，但主要是受去年疫情后的高基数有关，季度增速延续回升，且运输设备和电子产品仍表现偏强。政策端也频传利好，央行4月7日宣布设立5000亿科技创新和技术改造再贷款，4月17日，发改委表示“推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设”，“完成了今年专项债券项目的初步筛选工作”，后续国内专项债发行有望提速，进而支撑黑色板块企稳回升。

　　伊以冲突方面。4月19日以色列再对伊朗部分设施实施了反击，地缘局势紧张或长期化，关注关注霍尔木兹海峡以及伊朗石油设施，对应的原油、航运、贵金属、甲醇和芳烃系化工等品种。能源方面，乌克兰对俄罗斯石油设施袭击影响较大，能源是中东地缘政治冲突驱动的重点品种；航运方面，霍尔木兹海峡油轮承载着全球约五分之一的石油消费量和三分之一的液化天然气，且地缘冲突同样在情绪端对集运期货会带来较强支撑。其他板块：贵金属直接受益于地缘冲突带来的避险情绪；化工重点关注甲醇和芳烃系；黑色和有色基本面影响相对较少，受整体情绪驱动。

　　商品基本面来看。黑色方面，受利润回升，以及铁水产量回升预期支撑下，黑色板块再度企稳回升，关注专项债发行提速带来的支撑可能；铜铝等有色品种关注回调后再度走高，基于全球制造业结构改善下的配置趋势再起；能源短期主要交易地缘冲突，但基本面有压力；化工板块芳烃线具有韧性，关注苯乙烯、PX、PTA的机会；农产品方面，关注饲料和养殖板块，生猪目前是供需双弱格局；贵金属方面，长期基于降息和避险的配置逻辑并未改变，美联储主席鹰派讲话后，金价仍表现韧性，关注后续再度走强的可能。

　　■风险

　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。