平安证券-策略深度报告：资本市场如何理解“新质生产力”？-240311

　　平安观点：

　　新质生产力：科技创新主导，战略性新兴产业和未来产业是主要载体。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“新质生产力”自2023年9月由习总书记首次提出，在2024年1月中央政治局集体学习会议上有系统阐述，在2024年政府重点工作中被列在首位，其重要性不言而喻。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与传统生产力相比，新质生产力更加强调科技创新的主导作用，具有高科技、高效能、高质量特征，重视数字经济和绿色经济发展，以战略性新兴产业和未来产业为主要载体。

　　政策部署：多元化金融支持，深化科技和人才体制改革。综合国家各部委和各省2024年工作部署，加快发展新质生产力的政策布局关注产业引领、金融支持、企业培育、科技体制改革、人才发展、区域协调等六个维度。一是产业端，构建新一代信息技术、智能（网联）汽车、新能源、新材料、高端装备、航空航天、生物医药及高端医疗装备等一批新增长引擎。二是金融端，做好“五篇大文章”，人民银行将设立科技创新和技术改造再贷款且继续实施支持碳减排再贷款，证监会为进一步适应新质生产力发展需要将进行一些必要制度政策的调整完善。三是企业端，培育专精特新优质企业，国资委强化研发投入和产出“双线”考核，强化战略性新兴产业收入和增加值占比考核。四是科技体制端，强调知识产权保护的重要性，积极促成科技成果转化。五是人才端，财政部将支持推进高校和科研院所薪酬制度改革试点，地方政府优化人才吸引举措，重视产教科融合发展。六是区域端，推动数字长三角、粤港澳大湾区国家枢纽节点韶关数据中心集群、成渝“氢走廊”等区域先进产业集群建设。

　　产业方向：关注新技术、新要素、新装备、新基建的长期发展机遇。

　　第一，新技术线索重点关注关键技术突破进展以及产业化应用动态。一是数字通信技术，如高端芯片、操作系统、人工智能关键算法、量子计算、6G等，以及脑-机接口、神经芯片、类脑计算、仿生机器人等交叉融合技术；二是绿色低碳技术，如绿氢制备、新型储能、钙钛矿太阳能电池、固态电池技术等；三是新一代生物技术，如细胞和基因工程、生物育种、先进诊疗、精准医学等。

　　第二，新要素线索重点关注“数据要素x”赋能价值，数字技术产业化规模增长和产业数字化改造升级进展。一是数字产业化发展，如培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业，提升通信设备、核心电子元器件、关键软件等产业水平；二是产业数字化转型，如加快工业互联网规模化应用，在智能交通、智慧物流、智慧能源、智慧医疗等重点领域开展试点示范，推进服务业数字化，建设智慧城市、数字乡村、数字政府等；三是数字新基建以及数据安全/网络安全服务等

　　第三，新装备线索重点关注与数字化智能化绿色化转型升级相关的高端制造领域。一方面，补齐短板、锻造新板，关注人形机器人、量子计算机、超高速列车、下一代大飞机、绿色智能船舶、无人船艇等高端装备产品，关注集成电路、航空航天、船舶与海洋工程装备、先进轨道交通装备、先进电力装备、高端数控机床、医药及医疗设备等先进制造业集群的发展。另一方面，拉长长板，巩固壮大光伏、风电、工业机械、5G、新能源汽车、高铁等优势产业，关注国内推动大规模设备更新和消费品以旧换新的新需求，国家发改委主任郑栅洁发言说初步估算设备更新需求是年规模5万亿以上的大市场，同时也可以关注优势产品出海新机遇。

　　第四，新基建线索重点关注数字信息新基建与能源安全新基建。其中，数字信息新基建关注5G、算力基础设施、工业互联网、物联网、车联网、千兆光网等建设进展，关注6G、卫星互联网、手机直连卫星等关键技术研究进展；能源安全新基建关注大型风电光伏基地和外送通道建设、电网基础设施智能化改造、智能微电网建设，充电基础设施网络体系等项目进展。

　　资本市场：长期关注通信/计算机/电子/传媒等TMT数字科技板块、机械设备/国防军工/汽车/电力设备等与新装备和新基建相关行业、创新药/生物制品等医药新兴产业。从产业投资视角来看新质生产力，建议关注新技术、新要素、新装备、新基建这四条线索对应的长期发展机遇。从A股表现来看，自习总书记首提“新质生产力”以来，在2023/9/19-2024/3/7区间，WIND新质生产力概念指数累计上涨18.5%，同期WIND全A指数涨跌幅为-8.3%；分不同热门主题看，能源安全、IDC、东数西算、绿电、光通信等主题指数涨幅相对靠前，均超过5%；基站、特高压、电力物联网、海洋经济、智能家居、机器人、智能工厂等主题指数也均有正收益。分申万一级行业来看，新质生产力产业投资大致对应通信、电子、计算、传媒等TMT行业，机械设备、国防军工、汽车、电力设备等制造业板块，医药生物行业，以及环保、公用事业等绿色经济相关领域。

　　风险提示：宏观经济修复不及预期；科技创新不及预期；海外地缘政治风险超预期。