东海证券-汽车行业周报：新能源车企公布3月数据，定价优势、新车效应促进销量超预期增长-240408

　　本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比上涨0.86%；汽车板块整体上涨2.51%，涨幅在31个行业中排第8。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动3.12%、1.04%、8.41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动1.91%、1.92%、-0.43%、2.32%、1.75%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动2.06%、3.34%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动2.22%、4.62%。

　　新能源车企公布3月销量，比亚迪、问界保持领先地位。3月比亚迪乘用车销量30.16万辆，同比+46%，其中王朝海洋销量28.67万辆，同比+47%，腾势销量1.03万辆，同比-1%，方程豹销量0.36万辆，仰望销量0.11万辆；广汽埃安销量3.25万辆，同比-19%；问界销量3.17万辆，同比+762%；理想销量2.90万辆，同比+39%；零跑销量1.46万辆，同比+136%；极氪销量1.30万辆，同比+95%；深蓝销量1.30万辆，同比+52%；蔚来销量1.19万辆，同比+14%；小鹏销量0.90万辆，同比+29%；哪吒销量0.83万辆，同比+31%；岚图销量0.61万辆，同比+102%；阿维塔销量0.50万辆，同比+126%。

　　定价优势、新车效应促进销量超预期增长。3月问界等前期爆款车型延续强势的销量表现，问界新M7、问界新M9单月交付2.46万辆、0.62万辆。同时，随着2024款车型相继上市，主流新能源车企逐步完成改款车型的新旧切换，以价换量仍是新能源汽车市场主流定价策略，具备较强定价优势的车企销量显著提升，如比亚迪“电比油低”的荣耀版车型陆续上市后销量迅速回升，汉、唐、宋家族单月销量同比+48%、16%、+93%，驱逐舰05月销达2.89万辆；全新极氪001、零跑C10、阿维塔12等新车型或改款车型订单表现向好，有望成为相关车企重要的增量来源。后续已公布的新车型包括理想L6、深蓝G318、极氪MIX、哪吒L等，随着小米SU7等热销车型逐步交付，新势力继续完善产品谱系，新能源汽车市场销量弹性有望持续体现。

　　车企智能驾驶、海外布局持续推进。智能驾驶方面，3月问界全系车型OTA升级，问界M9新增城区智驾领航辅助；阿维塔11全量开启不依赖高精地图的智驾领航辅助；小鹏在海口、南昌、贵阳、芜湖、合肥等地区全量开放XNGP。4月智己首发通勤模式（Beta），并计划在深圳、广州、苏州开启“无图城市NOA”公测；小米城市NOA开启用户测试；小鹏XNGP广东省城区道路可用里程新扩增超过2万公里；蔚来智能驾驶也将迎来重大升级。海外市场方面，3月比亚迪乘用车出口达3.84万辆，同比+65%，再创新高；极氪在阿联酋、沙特开始销售极氪001、极氪X，并正式登陆东南亚市场；小鹏进入东盟、德国市场。

　　投资建议：（1）整车：从车型增量角度和电动智能化转型角度，关注长安汽车、理想汽车、吉利汽车等。（2）汽车零部件：关注销量弹性较大的小米、华为、理想等零部件供应链，以及线控底盘、域控制器、空气悬架、汽车座椅、轻量化等主机厂重点增配方向，相关标的包括拓普集团、伯特利、科博达、保隆科技、继峰股份、爱柯迪等。

　　风险提示：汽车销量不及预期的风险；原材料成本波动的风险；行业政策变动的风险等。