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23年收入承压但盈利实现稳健增长,看好24年盈利提升
韵达股份发布2023年及1Q24业绩:1)23年实现营业收入/归母净利449.8亿/16.3亿元,同比-5.2%/+9.6%;2)1Q24实现归母净利4.1亿元,同比增长15.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23年,行业需求偏弱而竞争持续,叠加公司经营策略调整,公司业务量增速与单票收入承压,压制营业收入水平;但公司通过优化运输资源结构、应用数字化工具、建设网格仓等举措实现有力的降本,公司利润端实现良好增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)展望24年,我们期待公司件量增速持续修复,份额有望取得同比提升,带动公司业绩表现。但考虑行业竞争仍压制单票价格,我们下调2024/2025年净利预测20%/20%至21.0亿/25.6亿元,新增2026年净利预测30.0亿元,下调目标价18%至10.9元,对应15x 2024EPE(可比公司Wind一致预期),维持“买入”。
23年件量增幅较小,单票收入同比下滑
件量方面,23年公司件量同比增长7.1%至188.5亿件(行业/申通/中通/圆通:+19.4%/+35.2%/+23.8%/+21.3%),市场份额同比-1.6pct至14.3%(申通/中通/圆通:+1.5pct/+0.8pct/+0.2pct)。价格方面,23年公司单票收入同比下降9.0%至2.37元(行业/申通/中通/圆通:-4.5%/-11.3%/-11.3%/-6.9%)。23年公司件量增速偏低,公司经营策略调整,导致短期市场份额下滑。
成本端显著优化,单票毛利大幅提升
23年公司单票成本/单票毛利分别为2.16元/0.14元,同比-11.8%/+30.8%,快递业务毛利率同比+0.4pct至9.6%。成本端显著优化主因公司提高转运中心人均效能,优化车辆资源与调整管理模式,并使用数字化工具提升产能利用率与设备周转率。公司销售/管理费用率分别同比-0.1pct/-0.3pct,费用端节降效果明显。我们看好公司通过精细化管理,提高运营效率,持续降本支撑盈利稳健增长。
一季度件量同比高增,公司业绩向好
1Q24,公司实现营业收入/归母净利111.6亿/4.1亿元,同比增长6.5%/15.0%。量价方面,公司完成包裹量49.4亿件,同比增长29.1%;件均价同比/环比-15.9%/-4.4%至2.20元。一季度公司件量增长亮眼,二季度终端强劲需求有望持续,支撑公司件量增速。中长期,公司完善的快递服务网络保障服务质量,数字化工具与自动化设备提高产能利用率,网格仓布局提高末端揽派效率,我们看好公司盈利能力持续提升,利润端有望保持稳健增长。
风险提示:件量增速低于预期;降本效果低于预期;价格竞争恶化。
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