五矿证券-新能源产业趋势跟踪（23年10月上）：锂价超跌反弹不改长期下跌趋势-231017

　　新能源产业趋势点评（2023年9月23日-10月14日）

　　能源金属

　　锂：反弹不改长期下跌趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期超跌反弹带动多头情绪提升，但考虑到供需基本面并未反转，即需求放缓压力仍在和供应放量持续，在去库大背景下难以出现抢货推高货价情形，我们预计10月现货市场谨慎地采购情绪维持，期货市场经历较短做多窗口后将继续下探磨底。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　钴：底部有望获需求支撑。海外金属钴订单小幅回升、库存支撑国内市场，钴盐市场中，受品牌新机上市带动3C市场订单有所增加、采购需求开始恢复、市场成交相对活跃，价格整体有望短期向上修复。

　　镍：供过于求现状未变，我们预计仍将低位震荡。

　　电池及材料

　　电池：金九银十相对平淡，短期碳酸锂价格出现反弹，电池价格后续有望以稳为主。9月国内动力电池销量为60.1GWh，环比增长9.2%，增速相对平淡。“金九银十”已过一部分时间，电池企业在备货上有望保持相对克制。国内企业在海外的电池投资等项目进度有待观察，近期宁德时代和福特在美国合作的电池厂进度也受到一定的干扰。

　　材料等：液冷超充不断普及，华为在新能源市场发力。在充电桩市场，液冷超充不断普及，近期华为的最大输出功率600KW的液冷超充在川藏公路上线，超充技术可帮助缓解电动车消费者里程焦虑。

　　新能源汽车

　　汽车消费“金九银十”重新显现，汽车智能化有望加速渗透。2023年9月中国新能源汽车销量90.4万辆，创下新高，同比增长27.7%；Q4是汽车消费旺季，我们预计月销量将呈现稳中有升态势。产品端，9月华为与赛力斯联合设计车型问界M7成为爆款，依托华为强大的渠道和营销，消费者对智能化的认知逐渐清晰，汽车智能化有望加速渗透。

　　光伏/风电

　　光伏：随四季度硅料产能逐步投放，硅料价格可能逐步下行，本周高价硅料订单占比下降，需要注意产业链库存累积带来行业下调稼动率的风险。中长期看，目前实际月产量已经达到较高水平，供过于求的情况短期难以缓解。

　　风电：海上风电迎来基本面拐点，江苏、广东项目逐步开工，广东省竞配结果更确认了行业基本面拐点，后续行业催化预计依然存在，看好海风海缆和塔筒环节的投资机会。

　　储能/电网

　　储能：国内招标增长符合预期，关注巴以冲突对欧洲户储需求刺激。需求端，中美市场大储占主导，进入了政策推动下的初步放量阶段，未来降本和商业模式建立是需求持续增长的关键。配储项目多为年底集中并网，所以国内储能9月招标量大幅增长符合预期。欧洲市场户储占主导，户储需求与电价气价正相关，近期巴以冲突导致欧洲天然气价格出现反弹趋势，需保持关注。

　　电网：特高压招标许继电气份额有所回升，第二批电表招标大幅增长。网内投资重点在直流特高压及配套主网架，网外新能源市场及海外市场有望带动需求总量增长。近期直流特高压哈密-重庆设备中标结果公布，核心设备换流阀许继电气份额有所回升。同时，国网第二批电表招标数量大幅增长，全年总量稳中有升。

　　电力（新能源/传统能源）

　　电改：电力体制改革稳步推进。近期出台较重要的框架性电改政策是《电力需求侧管理办法》和《电力负荷管理办法》。前者覆盖面更广，侧重于实现全社会用电管理和用户侧资源配置优化；后者则侧重于保障电网安全稳定运行，维护用电秩序平衡。

　　绿电：绿电电价有下行风险，仍需政策保驾护航。国内绿电发展逐步从全额保障性消纳过渡到经济性消纳，短期内有市场化带来的电价下行风险，而环境价值的体现是绿电盈利修复关键，政策需要在新能源产业高质量发展和终端用能价格对实体经济的影响之间作权衡，海外碳关税或是关键推动因素。

　　火电：近期煤价有所反弹，积极关注年度长协签订情况。火电反转的短期逻辑在于煤价的趋势性回落，长期逻辑在于利用小时数下降后的盈利机制转变。近期煤价有所反弹，主要受动力煤产地安检、大秦线临近检修、下游非电行业补库等因素影响，预计后续将维持高位震荡运行。此外，从近期部分电企三季度业绩预告可见，随着三季度高价煤炭库存减少，火电盈利显著改善，市场目前主要关注年底长协电价签订情况，我们预计长协电价可能较2022年有小幅下滑，2023年火电盈利主要变量仍是煤价。

　　风险提示

　　1、宏观经济波动风险：全球宏观经济下行压力可能对各国能源转型速度造成影响，从而影响新能源上下游产业需求；

　　2、地缘因素及逆全球化风险：贸易保护主义及地缘政治变动可能对全球新能源产业链、供应链的稳定带来冲击；

　　3、政策变化风险：新能源产业政策可能根据新能源细分产业所处的不同发展阶段有所调整；

　　4、新能源消纳风险：随着风电光伏装机占比不断提升，如电力系统灵活调节资源不足，可能导致风光装机增速有所波动；

　　5、原材料价格波动风险：大宗商品价格变化可能对新能源产业链各环节盈利水平带来波动。