银河证券-战略投资股票池月度动态~2024年2月-240306

　　2月制造业PMI：有三处改善，也有两项矛盾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月PMI存在两项矛盾。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一是中采与财新制造业PMI矛盾，中采样本更偏向国内企业、规模更大；财新样本更偏向沿海、规模更小。目前房地产市场持续调整；但出口增速已于2023Q4转正，同时春节消费有所恢复。二是制造业PMI出口新订单持续收缩与中国出口增速已实现转正之间的矛盾。可能是美国需求回升向中国出口订单传导过程中存在间接转口或滞后效应所致，可进一步关注。三处改善是供需缺口短暂缓解，购进价涨幅回落，出厂价收窄降幅，以及库存周期尚未启动，但政策持续加力、出口实现转正，有助于实现PPI转正。

　　消费和出口可以更乐观一点。据春节消费数据上调社会消费品零售增速至5.6%。春节期间消费恢复速度快于2023年，消费人次上行带动消费总额恢复。2024年春节全国重点零售和餐饮消费增速达到8.5%，根据春节零售与全年零售关系的历史数据，全年消费增速可能在6.5%至7.5%之间。同时汽车销量保持较高增速，1至2月乘用车销量同比增长19%，而去年同期为-21%。受美国库存周期筑底带动，中国出口增速也将进一步加速，一季度平均增速可能达到8.0%左右。2023Q4美国利率见顶回落，美国销售总额增速实现转正，美国库存周期开始筑底，中国出口也在基数效应与美国销售额增长的驱动之下实现转正。2024年1至2月美国制造业PMI在连续保持在临界值以上，预计中国出口增速将继续加速上升，2月增速由于低基数可能接近20%。

　　2024年政府工作报告核心要点：

　　2024年政府工作报告提出发展主要预期目标：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。政策基调：2024年总体政策目标强调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，比2023年“稳字当头、稳中求进”的总体目标在“稳”和“进”的基础上多了“立”和“破”。稳是大局和基础；进是方向和动力，该立的要积极主动立起来，该破的要在立的基础上坚决破。

　　2024年十大工作重点包括：（一）大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力；（二）深入实施科教兴国战略，强化高质量发展的基础支撑；（三）着力扩大国内需求，推动经济实现良性循环；（四）坚定不移深化改革，增强发展内生动力；（五）扩大高水平对外开放，促进互利共赢；（六）更好统筹发展和安全，有效防范化解重点领域风险；（七）坚持不懈抓好“三农”工作，扎实推进乡村全面振兴；（八）推动城乡融合和区域协调发展，大力优化经济布局；（九）加强生态文明建设，推进绿色低碳发展；（十）切实保障和改善民生，加强和创新社会治理。

　　风险提示：全球经济下行的风险，国内政策不及预期风险，地缘政治事件带来的风险等。