德邦证券-食品饮料行业周报：经销商大会密集召开，关注年报季报业绩表现-240421

　　白酒：经销商大会传递增长信心，关注年报季报业绩表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周社零数据发布，2024年3月份，社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%（市场预期+4.8%），餐饮收入同比增长6.9%，烟酒类同比增长9.4%，社零表现略低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周多家酒企召开经销商大会并发布2024营销战略，即使行业面临挑战，头部酒企仍将稳步增长。从本周公布的财报来看，多数酒企业绩符合预期。天佑德酒2023年实现营业收入12.10亿元，同比增长23.50%；实现归母净利润0.90亿元，同比增长18.36%。全年来看，公司青稞白酒收入同比增长29.5%，量价齐升。华致酒行2023年实现营业收入101.21亿元，同比增长16.22%；实现归母净利润2.35亿元，同比减少35.78%。公司以3.0门店为基点，拓展底层市场，为业绩持续增长提供保障。下周一季报密集发布，建议关注业绩表现较好标的。全年维度，我们重点推荐千元价格带，推荐泸州老窖、五粮液、山西汾酒，其他推荐今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒，重点关注顺鑫农业、珍酒李渡等反转。

　　大众品：业绩密集披露期，分化中仍有亮点。（1）啤酒：本周燕京啤酒发布2023年年报，23年销量/吨价分别同比+4.6%/2.8%，全年量价齐升趋势延续；U8大单品销量保持37%的增速，中高档产品占比加速提升，预计在内部改革红利逐步兑现的背景下公司吨酒价格与盈利能力均有较大提升空间。2024年3月规模以上企业啤酒产量同比-6.5%至306.9万吨，1-3月累计产量同比+6.1%，啤酒旺季即将来临，建议关注渠道动销情况。（2）饮料：功能饮料、电解质饮品等健康化升级产品仍为高景气赛道，差异化产品定位或成竞争焦点。本周东鹏饮料发布2023年年报，2023年实现营收112.63亿元，同比+32.42%；归母净利润20.40亿元，同比+41.60%；扣非归母净利润18.70亿元，同比+38.29%。公司以“能量+”为主的多元化产品矩阵落地推进有序，从单一品类向多品类综合饮料集团稳步发展。同时，近期可口可乐推出新品“猎兽”能量饮料，500ml瓶装规格产品终端零售价5-6元/瓶；统一海之言等渗电解质饮料新品上市，重点突出“等渗配方”，900ml大容量售价在6元/瓶左右。饮料企业聚焦健康升级品类赛道推新，看好相关赛道长期发展前景。（3）调味品：本周中炬高新召开股东大会，公司以“再造一个新厨邦，实现发展高质量”为未来三年的战略目标，2026年美味鲜公司营业收入目标100亿元，营业利润目标15亿元；通过构建“精细营销、持续创新、精益运营”三大能力，以内涵+外延双轮驱动业绩高速增长。其中外延并购将围绕主业调味品上下游进行，从品类补充和渠道拓展双方向挖掘并购标的。同时公司发布2024年限制性股票激励计划(草案)，长期激励机制绑定核心团队稳定性，确保公司持续稳健发展。

　　投资建议：白酒板块：重点推荐千元价格带，推荐泸州老窖、五粮液、山西汾酒，其他推荐今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒，重点关注顺鑫农业、珍酒李渡等反转。啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业。速冻食品板块：推荐壁垒深厚的龙头安井食品以及开拓小B端的千味央厨。冷冻烘焙板块：推荐关注内部改革向好+下游恢复逻辑验证的立高食品。休闲零食板块：建议关注扩大渠道网络、享受流量红利的盐津铺子、甘源食品、大单品快速成长的劲仔食品。卤制品板块：建议关注收入改善高确定性+利润高弹性的龙头绝味食品。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。

　　风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期