广州期货-股指一周集萃：市场二八分化明显，小长假前持谨慎观点-240420

　　行情回顾：

　　 A股市场小微盘股出现大幅波动，前两个交易日大幅下跌后周三迎来大幅反弹，市场二八分化极为严重，红利资产防御属性凸显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至4月19日收盘，上证指数上涨1.52%，报3,065.26点，上证50、沪深300、中证500、中证1000涨跌幅分别为2.38%、1.89%、0.71%、-1.39%，市场表现与我们前期策略报告《关注多IF空IM机会》观点相符

　　逻辑观点：

　　近期监管政策的集中出台，可能会对信息披露不充分或存在隐瞒的小、微盘股造成压力，甚至带来退市的风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）正值业绩披露期，结合现场检查，对业绩审核更严格，也会引发本身财务状况不佳、依赖短期炒作、不符合新监管要求的小微盘股资金流出。私募量化策略中，往往会持有一定比例的小市值股票，政策的出台也使得量化策略选股方向进行调整，叠加高频交易或提高收费标准，或降低交易活跃度。故短期对小微盘股影响较大，与之相对的大盘高股息标的特性更符合政策导向，便出现了“二八”分化的极端现象

　　当下宏观数据与微观体感之间的分化较为明显，虽然今年一季度GDP录得5.3%的增长超出市场预期，但细分指标表现较为平庸，结构问题凸显，地产行业的调整和困境仍在延续。但市场也基本接受现实，即“过去几年以及后续很长一段时期，中国经济基本面的底层逻辑已经发生了变化”，经济数据对市场的指示意义也已被大幅削弱

　　自俄乌冲突以来，全球地缘政治不稳定性上升，伴随美国3月经济通胀数据的出炉和美国官员的鹰派表态，美联储降息预期一再延后，伊朗与以色列事态发酵，资金避险情绪明显提升

　　行情展望：五一小长假前叠加地缘局势不确定性较大，或存在较多资金在假期前离场。同时也是4月业绩集中披露期最后一周，小、微盘股在强监管下仍有一定业绩暴雷风险，市场波动或较大，短期投资者应适当规避小微盘股方向。“新国九条”既是针对过去问题的监管强化，也蕴含着下一波趋势的线索：除成长性之外，投资者还需考虑估值提升的机会，无疑可选资产越来越少。因此，月内我们仍推荐多IF空IM策略为主。中期看，在国内总量经济弹性尚不足及国际形势不确定性仍较大的背景下（地缘政治、大选之年），A股趋势上行动力不足，以结构性行情为主

　　操作建议：月内关注多IF空IM机会，假期前建议及时降低仓位

　　风险提示：国内稳增长政策不及预期、人民币汇率波动较大、地缘冲突继续升级