华西证券-非银金融行业周报：券商代销公募基金市占率创新高-240204

　　报告摘要:

　　本周（2024.1.28-2024.2.3）本周A股日均交易额7,408亿元，环比减少8%，同比减少20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年1月A股日均交易额7,387亿元，同比减少6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年日均交易额8,764亿元，较2022年减少5.3%。沪港通：本周北向资金净流入99亿元；2024年以来，北向资金合计净流出94亿元。2020/2021/2022/2023年北向净流入分别为2,089/4,322/900/437亿元。两融：截至2024年2月1日，两市两融余额15,546亿元，环比减少3.26%，较2023年日均水平（16,057.97亿元）减少3.19%。两市融券余额655亿元，占两融比例约4.21%。

　　本周（2024.1.28-2024.2.3）非银金融申万指数下跌5.90%，跑输沪深300指数1.28个百分点，位列所有一级行业第6名。细分板块来看，证券板块下跌6.37%、保险板块下跌3.06%、多元金融下跌12.15%、互联网金融下跌16.58%、金融科技下跌17.87%。中银证券（+5.93%）、首创证券（+5.26%）涨幅靠前。

　　券商：代销公募基金市占率创新高

　　2024年2月2日，中国基金业协会发布2023年四季度代销机构公募基金销售保有量规模前100名榜单。根据财联社报道，总体来看，2023年四季度100家基金销售机构非货公募基金销售保有规模为85453亿元，较三季度增加1238亿元。其中，权益类基金保有规模缩量继续放大，以权益类（股票+混合）基金保有规模为统计口径，这100家机构保有规模合计为50178亿元，较三季度减少2949亿元。分类型来看，券商和其他机构的权益基金保有规模合计值实现逆势增长。其中，券商机构增长幅度最显著，2023Q4，54家券商进入百强名单，合计权益基金保有规模14256亿元，较三季度的53家券商13847亿元分别增加1家机构、374亿元。其他机构仍为5家入列百强，合计权益基金保有规模为945亿元，环比增加56亿元。在四季度实现权益基金保有规模增长的19家机构中，16家为券商，其余为其他机构。申万宏源以490亿元的环比增量成为权益基金保有规模上涨最多的代销机构，四季度保有规模为867亿元。由此，该机构也跻身券商权益基金保有规模的前三强，在所有机构中排名12，提升21个位次。随着券商渠道权益基金保有规模的提升，券商机构在百强合计规模占比进一步提升至28.01%，继续保持增长势头，且已超过第三方机构和其他机构的合计保有规模占比（第三方：24.01%，其他机构：1.88%）。

　　保险：非上市险企2023年业绩受资本市场拖累

　　根据北京商报统计，截至2024年2月2日，共有62家非上市寿险公司发布了2023年四季度偿付能力报告。从收入来看，62家非上市寿险公司合计实现保险业务收入1.04万亿元，同比增长约14.4%。与五大上市险企中的寿险公司4.9%这一保费增速相比，继续保持着领先身位。从利润来看，除了统计口径不适用的两家公司外，在公布净利润的60家公司中，2023年亏损的公司达到了35家。2023年全年60家非上市寿险公司合计亏损142.35亿元（而2022年合计盈利超20亿元），我们认为业绩整体亏损主要受到资本市场表现拖累，尤其2023Q4以来股债表现均偏弱。根据北京商报统计，在盈利的25家人身险公司中，大部分的投资收益率处于2.55%—5.43%之间；综合投资收益率位于2.94%—6.68%之间。而在35家亏损的公司中，投资收益率超过3%、综合投资收益率超过4%的公司则较少。

　　风险提示

　　政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整。