华宝证券-钢铁行业产业专题研究报告：核电投资进入高峰，带动相关钢铁材料需求-240408

　　投资要点

　　国内核电投资进入高峰期：中国核电2024年投资计划总额为12155279万元，相比23年增长51.9%，投资金额达到历史新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自2019年起国内重启核电审批，近年核准速度加快，2022年和2023年每年核准机组达到10台，显示了国家对核电项目审批态度的积极转变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据中国核能行业协会预测，到2035年我国核电发电量占比将达到全部发电量的10%左右。

　　24-25年核电建设进入设备安装集中期，预计带动相关材料、设备需求：核电站投资周期，FCD后建设时间为6年，从中国核电和中国广核披露的在建项目推进进度来看，22-23年项目的密集核准，24-25年开始设备将进入集中交付期，我们预计将带动相关材料、设备需求。

　　预计未来8-10年每年核电钢制部件需求规模在300-430亿元：根据北京科技大学新金属材料国家重点实验室发布的研究报告《核电用钢的研究现状及发展趋势》，核电站机组一回路和二回路涉及的钢制材料包含普通钢、低合金钢、不锈钢、合金钢等材料。截止2024年3月在建机组规模为3904万千瓦，与核能协会截止2030年1.2亿千瓦还存在较大差距。假设后续维持每年6-8台机组的核准规模，按中国核电旗下的核电站平均单位投资为1.2-1.6万元/k W；按照设备投资规模占比50%，测算2024年-2032年设备投资规模合计为4225亿元。按照设备投资中83%的占比测算，每年钢制部件需求在300-430亿元。

　　钢制部件包括铸锻件及机加工产品、钢材。其中钢材需求规模按照北京科技大学新金属材料国家重点实验室的测算，发电能力100万千瓦的核电站消耗钢材5万吨以上，反应堆本体的压力壳、堆内构件、控制棒驱动机构、一回路系统的设备、构件、部件等关键部位用的钢和镍合金。关注相关投资机会。

　　风险提示：核电装机进程不及预期；核反应堆钢制部件需求增长不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。